“Ke depan, sedikit refleksi mungkin terjadi pada tahun 2024, dibantu oleh basis harga rendah yang menguntungkan, sementara distorsi sisi penawaran, termasuk rendahnya harga daging babi dan harga mobil, juga akan mereda. Namun dengan kepercayaan konsumen yang masih lesu, refleksi yang didorong oleh permintaan mungkin masih akan terjadi,” kata Junyu Tan, ekonom regional untuk Asia Utara di Coface.

CPI membaik secara berurutan selama dua bulan berturut-turut setelah naik sebesar 0,3 persen pada bulan Januari dibandingkan bulan sebelumnya, namun hal ini tidak boleh diartikan sebagai “tanda nyata stabilisasi permintaan,” tambah Tan, karena faktor musiman terkait dengan liburan Tahun Baru Imlek selama seminggu yang akan datang, yang secara resmi dimulai pada hari Sabtu.

Berbeda dengan banyak negara lain yang mengalami inflasi setelah pandemi virus corona, Tiongkok justru mengalami peningkatan risiko deflasi.

Dan ketika tantangan ekonomi struktural lainnya meningkat, misalnya utang pemerintah daerah yang tinggi, dan memburuknya perlambatan pertumbuhan secara keseluruhan, terdapat peningkatan kekhawatiran bahwa Tiongkok mungkin akan mengalami disinflasi jangka panjang.

Pembayaran tunai untuk rumah tangga dapat meringankan kesengsaraan deflasi di Tiongkok, kata para analis

Namun Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) menampik bahwa deflasi adalah kekhawatiran yang akan segera terjadi di Tiongkok.

Bank sentral mengatakan inflasi inti, tidak termasuk harga makanan dan bahan bakar, relatif stabil sepanjang tahun 2023, dan pertumbuhan ekonomi Tiongkok masih lebih cepat dibandingkan kebanyakan negara maju.

“Rendahnya harga di Tiongkok terutama berasal dari volatilitas daging babi dan jenis makanan lainnya, serta energi,” Financial News, sebuah publikasi milik PBOC, mengatakan pada hari Minggu.

Angka-angka ini tidak berarti Tiongkok terjebak dalam spiral deflasi

Dan Lynn Song, kepala ekonom Tiongkok Raya di ING, percaya bahwa risiko deflasi yang terus-menerus di Tiongkok adalah “berlebihan”.

“Meskipun jauh dari tingkat inflasi di atas target yang terlihat di banyak negara lain, angka-angka ini tidak berarti Tiongkok terjebak dalam spiral deflasi,” kata Song.

Song menambahkan bahwa harga daging babi, yang merupakan komponen utama dalam keranjang CPI, kemungkinan akan meningkat karena permintaan selama liburan Tahun Baru Imlek menyusul penurunan besar dalam persediaan.

Harga pangan dan energi diperkirakan mempunyai bobot gabungan sebesar 43 persen dalam keranjang CPI, yang hanya naik sebesar 0,2 persen pada tahun 2023, dibandingkan dengan kenaikan sebesar 2 persen pada tahun 2022.

Pertumbuhan harga di sektor jasa, yang diperkirakan memberikan beban sebesar 30 persen, lebih tangguh.

Pemulihan lebih lanjut akan memerlukan lebih banyak upaya dari langkah fiskal yang luas untuk mendorong permintaan investasi

Namun BNP Paribas Asset Management, yang mengelola dana investasi pada saham dan obligasi Tiongkok, yakin bahwa hingga sektor properti pulih, risiko deflasi di Tiongkok akan tetap tinggi.

“Masalah properti mencerminkan pelonggaran yang tidak memadai dan telah meningkatkan risiko deflasi, dengan deflator produk domestik bruto mengalami kontraksi sejak kuartal kedua tahun 2023,” kata fund manager tersebut pada hari Selasa.

Deflator produk domestik bruto (PDB) adalah rasio PDB nominal terhadap PDB riil, yang mengukur perubahan harga seluruh barang dan jasa yang diproduksi.

Analis di Haitong Securities percaya bahwa meskipun tekanan pada sektor real estat masih ada, indeks harga produsen (PPI) Tiongkok juga mungkin terpengaruh.

“Pemulihan lebih lanjut akan memerlukan lebih banyak upaya dari langkah fiskal yang luas untuk mendorong permintaan investasi,” kata Haitong Securities pada hari Kamis.

PPI Tiongkok – yang mengukur harga pokok barang di tingkat pabrik – turun sebesar 2,5 persen YoY pada bulan lalu, dibandingkan dengan penurunan sebesar 2,7 persen pada bulan Desember, menandai penurunan selama 16 bulan berturut-turut.

Dong dari NBS mengatakan bahwa penurunan moderat ini sebagian besar disebabkan oleh kontraksi harga yang lebih kecil di pertambangan dan pencucian batu bara, serta batu bara, produksi bahan baku kimia, minyak bumi dan industri pengolahan bahan bakar lainnya, mesin listrik dan elektronik.

Grup UOB Singapura telah menyesuaikan perkiraan PPI Tiongkok pada tahun 2024 menjadi kontraksi sebesar 0,2 persen, turun dari perkiraan pertumbuhan sebesar 0,1 persen, karena data yang lebih lemah dalam beberapa bulan terakhir.

“Kami tetap mewaspadai dampak terhadap biaya pengiriman dan harga komoditas yang timbul dari ketegangan geopolitik,” kata UOB Group.