Namun kini, berkat pemotongan produksi OPEC+ dan kenaikan biaya pinjaman, persediaan minyak menunjukkan tanda-tanda mulai menurun. Dengan meningkatnya biaya uang yang mendorong keluarnya barel dari tangki penyimpanan, beberapa pihak yang berpendapat bahwa pasar sedang mendekati titik kritis – menyebabkan harga minyak mentah akan melonjak lebih jauh lagi.

“Tidak ada seorang pun yang ingin menyimpan persediaan, dan saya pikir kita, sebagai seluruh dunia, sedang menuju ke arah perlindungan persediaan yang lebih rendah,” kata Amrita Sen, salah satu pendiri dan direktur penelitian di Energy Aspects, dalam wawancara dengan Bloomberg TV bulan lalu. “Jika Anda bertanya kepada saya, apa yang saya lewatkan tahun ini adalah meningkatnya biaya modal dan apa dampaknya terhadap pasar, yaitu destocking.”

Biaya tambahan untuk menyimpan minyak selama periode suku bunga tinggi yang berkelanjutan sangatlah besar.

Ambil contoh kargo dua juta barel dengan harga, katakanlah, US$80 per barel. Berdasarkan tingkat suku bunga sebesar 5 persen, pedagang harus mengeluarkan biaya sebesar US$8 juta per tahun untuk membiayai pengiriman barang tersebut.

Artinya, diperlukan biaya tambahan sebesar 30 sen per barel per bulan untuk menjaga pasokan. Disinsentif untuk menyimpan minyak menjadi dua kali lipat ketika harga minyak kemudian diperdagangkan dengan harga lebih rendah dibandingkan harga minyak terdekat – sebuah struktur yang dikenal sebagai kemunduran, yang terjadi pada saat ini – karena hal ini berarti para pedagang terpaksa menjual barel yang mereka simpan dalam keadaan rugi.

Perusahaan penyulingan minyak, yang membeli minyak mentah dan kemudian menjual bahan bakar seperti bensin dan solar di kemudian hari, juga mengalami penurunan keuntungan karena biaya pendanaan yang lebih tinggi.

Hal ini bertujuan untuk meningkatkan peluang dunia agar terbiasa dengan rendahnya tingkat persediaan minyak.

“Biaya modal yang lebih tinggi mendorong destocking,” tulis analis Goldman Sachs termasuk Callum Bruce dalam catatannya baru-baru ini. “Pengosongan stok berakhir setelah persediaan mencapai keseimbangan baru yang lebih rendah.”

Bank memperkirakan bahwa suku bunga yang lebih tinggi telah menekan rentang waktu utama – yang merupakan bentuk kurva berjangka – selama tiga tahun ke depan sebesar US$8 per barel. Ini adalah dampak terbesar dalam beberapa dekade terakhir, tambah mereka.

Para pembeli – yang optimismenya telah terbukti salah pada tahun ini – berpendapat bahwa penarikan stok minyak dalam jumlah besar akan segera terjadi di pasar.

Badan Energi Internasional memperkirakan permintaan minyak mentah OPEC dan persediaannya lebih dari 30 juta barel per hari (bph) selama paruh kedua tahun ini.

Jumlah tersebut hampir 2 juta barel per hari lebih banyak dari yang dipompa kelompok tersebut bulan lalu. Sementara itu, badan riset energi pemerintah AS juga memperkirakan penurunan stok pada paruh kedua.

Optimisme mendasar tersebut adalah kita harus secara bersamaan melawan dampak-dampak lain – negatif – dari kenaikan suku bunga.

Sejak kenaikan pertama Federal Reserve, harga minyak terus berada di bawah tekanan. Risalah pertemuan The Fed pada bulan Juni menunjukkan bahwa sebagian besar pembuat kebijakan sepakat bahwa pengetatan lebih lanjut mungkin diperlukan pada tahun ini.

Di samping kekhawatiran bahwa konsumsi energi global akan terpuruk akibat melambatnya pertumbuhan ekonomi, para investor berbondong-bondong mencari aset-aset yang memiliki imbal hasil lebih tinggi dan risiko yang lebih kecil. Sekeranjang 16 ETF lintas komoditas berada di jalur arus keluar tahunan terbesar setidaknya sejak tahun 2006, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.

“Investor tidak perlu berburu imbal hasil secara agresif seperti yang kita lihat di lingkungan suku bunga rendah,” kata Warren Patterson, kepala strategi komoditas di ING Groep.

Pekan ini, para pemimpin OPEC+, Arab Saudi, dan Rusia meningkatkan upaya mereka untuk memperketat pasar dan menjanjikan pengurangan pasokan yang berkelanjutan pada bulan depan. Bersamaan dengan tanda-tanda penurunan persediaan di AS, para pembeli berpendapat bahwa periode kekuatan pasar akan segera tiba.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah suku bunga yang lebih tinggi akan meningkatkan kekuatan tersebut dengan mengosongkan tangki penyimpanan.

“Ada biaya penyimpanan yang lebih tinggi, itu jelas sekali,” kata Gary Ross, konsultan minyak veteran yang menjadi manajer dana lindung nilai di Black Gold Investors. “Anda tidak ingin membangun persediaan ketika perekonomian Tiongkok sedang tertatih-tatih dan suku bunga meningkat. Kami tidak punya pilihan karena pasokan lebih besar daripada permintaan, tapi sekarang kami sedang menimbun.”