Kinerja terbaik obligasi pemerintah Tiongkok dalam jangka panjang mungkin akan segera berakhir dan keuntungannya bisa berkurang karena investor mengincar valuasi yang murah di pasar saham dengan iming-iming potensi stimulus yang kemungkinan akan mendorong reli ekuitas.

Perbedaan kinerja antara kedua kelas aset tersebut dapat berakhir karena saham menjadi lebih menarik karena prospek langkah-langkah yang mendukung untuk merevitalisasi pertumbuhan ekonomi terbesar kedua di dunia. Indeks CSI 300 telah tergelincir 0,1 persen tahun ini, sementara imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 10 tahun telah turun 19,9 basis poin ke level terendah dalam tiga tahun di 2,639 persen.

“Obligasi pemerintah Tiongkok telah mengungguli saham sejak 2010,” kata analis Alpine Macro dalam sebuah laporan. “Mengenai saham, saham dapat bangkit kembali setelah terpuruk sejak tahun 2021. Namun demikian, reli berkelanjutan pada saham Tiongkok pertama-tama akan memerlukan kebijakan fiskal pro-siklikal yang agresif dan stimulus moneter yang terus-menerus.”

Dukungan kebijakan tersebut telah memicu aksi ambil untung di pasar obligasi pemerintah dan analis di Citigroup memperkirakan obligasi 10 tahun akan bergerak sideways pada kisaran 2,55-2,75 persen.

“Kami netral terhadap suku bunga Tiongkok dan secara taktis mengambil keuntungan dalam posisi beli (posisi dolar) menjelang potensi dukungan kebijakan dari Dewan Negara,” kata mereka dalam sebuah catatan. “Dengan terwujudnya penurunan suku bunga, fokus pasar akan beralih ke kombinasi kebijakan potensial yang telah diindikasikan oleh Dewan Negara.”

Setelah pemotongan 10 basis poin dalam kebijakan dan suku bunga pinjaman acuan bulan lalu, bank sentral Tiongkok diperkirakan akan memangkas biaya pinjaman sebesar 10 basis poin dan rasio persyaratan cadangan sebesar seperempat poin persentase, menurut Goldman. Sachs. Pertemuan Politbiro pada akhir bulan ini akan memberikan petunjuk mengenai langkah-langkah stabilisasi pertumbuhan pada paruh kedua, menurut para ekonom.

“Valuasi saham saat ini berada pada level yang relatif rendah dan sentimen sangat gelisah,” kata Yang Chao, analis China Galaxy Securities di Beijing. “Tetapi ke depan, kita akan melihat lebih banyak dukungan kebijakan yang diharapkan dapat menopang perekonomian dan akan meningkatkan kinerja saham.”

Tanda-tanda meredanya ketegangan Tiongkok-AS baru-baru ini mungkin menambah dorongan pada saham. Menteri Keuangan AS Janet Yellen akan mengunjungi Beijing dalam tur empat hari yang dimulai pada hari Kamis, untuk mengadakan diskusi dengan mitranya dari Tiongkok mengenai berbagai masalah mulai dari perdagangan luar negeri dan tarif hingga pembatasan teknologi. Hal ini menandai dialog tingkat tinggi kedua antara Beijing dan Washington setelah kunjungan Menteri Luar Negeri Antony Blinken bulan lalu.

“Semua pertemuan ini telah memicu ekspektasi kemungkinan pertemuan Biden-Xi akhir tahun ini,” kata Kelvin Wong, analis di Oanda.

Kenaikan di pasar obligasi mungkin melambat dan beralih ke pola rangebound selama sisa tahun ini dengan sebagian besar faktor positif sudah tercermin dalam harga, menurut Great Wall Securities.

“Pasar akan menjadi lebih terpecah dan itu akan menyebabkan perdagangan sideways,” kata Jiang Fei, seorang analis di broker tersebut. “Pada bulan Juli, implementasi kebijakan pada pertemuan Politbiro dan pertemuan Dewan Negara regulator akan tetap menjadi fokus.”

Perusahaan-perusahaan dalam Indeks CSI 300 diperdagangkan pada rasio harga terhadap pendapatan (PE) sebesar 14 kali lipat yang menghasilkan imbal hasil pendapatan sebesar 7,2 persen, menurut data Bloomberg. Kelipatannya lebih rendah dari rata-rata rasio PE tujuh tahun sebesar 15,3 kali sementara imbal hasil pendapatan lebih tinggi dari rata-rata 6,6 persen yang tercatat pada periode yang sama.

“Permintaan kami sebelumnya bahwa faktor fundamental akan menggerakkan pasar belum terbukti, namun kami tetap mempertahankan pandangan kami dan melihat hal ini terjadi pada kuartal keempat,” kata analis HSBC yang dipimpin oleh Steven Sun dalam sebuah laporan yang menyoroti peningkatan pendapatan pada kuartal terakhir tahun ini. tahun. “Kami melihat ada tiga katalis yang terjadi pada saat itu – sidang pleno ketiga, yang kemungkinan akan fokus pada agenda reformasi ekonomi, KTT APEC di San Francisco, dan upaya mencapai titik terendah dalam siklus inventaris industri.”