Namun, perintah penutupan perusahaan yang berbasis di Guangzhou ini masih menghadapi tantangan lintas yurisdiksi karena sebagian besar aset perusahaan tersebut berlokasi di Tiongkok daratan.

Berikut reaksi pasar pasca likuidasi dan implikasinya terhadap sektor properti Tiongkok.

Bagaimana reaksi pasar terhadap penutupan Evergrande?

Perdagangan saham Evergrande dan perusahaan terkaitnya dihentikan segera setelah keputusan tersebut, namun saat itu saham-saham tersebut sudah jatuh. Evergrande anjlok 21 persen hari ini menjadi 16,3 sen. Saham unit Evergrande New Energy Vehicle merosot 18 persen menjadi 22,9 sen, sementara unit manajemen properti Evergrande Property Services kehilangan 2,5 persen menjadi 39 sen.

Saham pengembang lain yang berhutang budi seperti Country Garden Holdings dan Longfor naik di tengah optimisme bahwa runtuhnya Evergrande akan menghilangkan masalah terbesar dalam industri ini dan otoritas Tiongkok kini siap untuk memperkenalkan langkah-langkah pelonggaran di sektor properti.

Mengapa kreditor luar negeri akan tetap khawatir tentang likuidasi Evergrande

Di pasar obligasi, perusahaan sejenis Evergrande juga menunjukkan kinerja yang baik atau tetap stabil, sangat berbeda dengan jatuhnya obligasi pengembang. “Sangat menarik bahwa obligasi pengembang dengan imbal hasil tinggi termasuk Dalian Wanda, Greenland, dan China Southern City, sebenarnya diperdagangkan naik pada Senin pagi,” kata Zerlina Zeng, direktur senior di CreditSights. “Bahkan di sore hari, nadanya bagus.”

Apa yang diramalkan para analis setelah likuidasi terbesar di sektor ini, dalam konteks kinerja properti Tiongkok baru-baru ini?

Perintah likuidasi terbesar yang pernah ada pada perusahaan yang terdaftar di Hong Kong terjadi pada saat pasar mengharapkan paket stimulus dari otoritas Tiongkok untuk menenangkan saham yang lesu dan menstabilkan kinerja penjualan rumah.

Para analis mengatakan hal ini dapat menambah kenyataan dalam proposal restrukturisasi di masa depan, dan beberapa pihak memperkirakan hal ini bahkan dapat mempercepat prosesnya. Berikut ini contoh tampilannya.

Zerlina Zeng, direktur senior di CreditSights:

Kami memperkirakan likuidasi Evergrande tidak akan secara signifikan mengurangi sentimen risiko terhadap kredit Tiongkok, terutama kredit peringkat investasi. Kredit IG Tiongkok dan kredit properti yang tidak gagal bayar berkinerja baik hari ini meskipun ada berita utama Evergrande, yang menurut kami disebabkan oleh kebijakan makro dan properti yang semakin mendukung.

Likuidasi tersebut bukanlah kejutan bagi pasar mengingat kreditor Evergrande belum menyetujui persyaratan restrukturisasi; dan obligasi dolar perusahaan tersebut diperdagangkan pada harga 1-2 sen, yang menunjukkan tingkat pemulihan minimal. Mengingat sebagian besar aset perusahaan berada di dalam negeri, kami memperkirakan pemegang obligasi luar negeri tidak akan menerima dana pemulihan yang besar dari likuidasi tersebut. Selain itu, tidak jelas apakah perintah likuidasi pengadilan Hong Kong dapat dilaksanakan di daratan; terdapat pengakuan timbal balik atas proses kebangkrutan antara pengadilan Hong Kong dan pengadilan Tiongkok daratan, namun penegakan hukum dalam praktiknya sulit dilakukan.

Pembeli rumah sudah menghindari pembelian rumah dari pengembang swasta yang neraca keuangannya lemah, sehingga likuidasi Evergrande seharusnya tidak berdampak banyak pada sentimen pembeli rumah. Meskipun demikian, penjualan rumah kemungkinan besar tidak akan pulih dengan cepat tahun ini karena harga rumah terus menurun; bagi mereka yang ingin membeli rumah pertama atau memperbarui rumah yang sudah ada, kemungkinan besar mereka akan membeli proyek baru yang diluncurkan oleh pengembang yang terkait dengan negara atau dari pasar sekunder. Sebagai dampaknya, kami memperkirakan akan berlanjutnya perpecahan antara pengembang milik negara dan pengembang swasta dalam penjualan rumah dan perolehan uang tunai.

Kenny Ng, ahli strategi di Everbright Securities International:

Hal ini selanjutnya dapat berdampak pada kepercayaan kreditor daratan dan meningkatkan kesulitan restrukturisasi Evergrande di Tiongkok daratan. Pada saat yang sama, hal ini juga dapat mempengaruhi kepercayaan investor saat ini terhadap industri real estat daratan dan kesediaan penduduk daratan untuk membeli properti. Hal ini berpotensi meredam sentimen baik perekonomian maupun pasar modal.

Philip Law, pemimpin industri real estat Tiongkok di Deloitte:

Pemilik properti Tiongkok dan kreditor di sektor ini akan mengadopsi pendekatan yang lebih realistis untuk mengidentifikasi kepentingan bersama dalam skema pengaturan. Namun kepentingan setiap pemilik properti di Tiongkok, setiap kreditor, berbeda-beda, sehingga memperumit situasi.

Rekan-rekan Evergrande mungkin merasakan tekanan dan oleh karena itu beberapa pemangku kepentingan akan mengambil pendekatan yang realistis – misalnya, menerima usulan pemotongan rambut, dan mencoba untuk kembali sebanyak mungkin, dan secepat mungkin.

Raymond Cheng, direktur pelaksana, kepala properti Tiongkok dan HK di CGS-CIMB Securities:

Rekan-rekan Evergrande akan lebih tulus untuk membahas rincian restrukturisasi dengan kreditor setelah putusan Evergrande, karena jelas tidak ada yang mau diperintahkan untuk melikuidasi.

Saya berharap sebagian besar pengembang swasta lainnya menyetujui rencana dengan kreditor utama untuk menghindari likuidasi yang diperintahkan pengadilan. Likuidasi adalah konsekuensi terburuk dan tidak ada yang menang dalam situasi seperti ini.