Beberapa provinsi dan kota yang paling banyak berutang di Tiongkok tampaknya sedang menghadapi momen perhitungan. Karena pemerintah di wilayah-wilayah tersebut belum mempunyai rencana yang jelas untuk merestrukturisasi atau mengurangi utang, investasi dan pertumbuhan ekonomi sudah terpuruk.

Tianjin, salah satu dari empat kotamadya di Tiongkok yang secara langsung berada di bawah administrasi pemerintah pusat, mengalami penurunan investasi aset tetap sebesar lebih dari 20 persen dalam tiga kuartal pertama tahun 2023, dari tahun ke tahun, sehingga mendorong pertumbuhan produk domestik bruto (PDB). – 4,6 persen pada periode tersebut – di bawah rata-rata nasional sebesar 5,2 persen.

Investasi pengembangan properti di kota ini pada sembilan bulan pertama tahun ini berkurang hampir setengahnya dari tahun ke tahun – sebuah tanda berkurangnya pendapatan fiskal, termasuk dari penjualan tanah, karena semakin sedikitnya orang yang membeli rumah.

Investasi infrastrukturnya, yang biasanya dipimpin oleh pemerintah, juga turun sebesar 12,6 persen pada periode tersebut.

Apakah Inisiatif Sabuk dan Jalan Tiongkok sudah kehabisan tenaga?

Total utang pemerintah Tianjin mencapai 864,55 miliar yuan (US$118 miliar) pada akhir tahun 2022, menurut Yuekai Securities yang berbasis di Guangdong, sementara total pendapatan fiskal Tianjin – termasuk pembayaran transfer dari pemerintah pusat – kurang dari 300 miliar yuan tahun lalu.

Guizhou, sebuah provinsi di wilayah selatan yang dilanda kemiskinan dan terbiasa menimbun utang untuk meningkatkan investasi dan perekonomian lokal, juga mengalami pertumbuhan PDB sebesar 4,8 persen pada tiga kuartal pertama, tertinggal dari rata-rata nasional. Investasi sektor properti provinsi ini turun 16,5 persen selama periode tersebut.

Total utang pemerintah Guizhou adalah 1,247 triliun yuan pada tahun 2022, dibandingkan dengan kekuatan fiskalnya sebesar 760 miliar yuan.

Yunnan, provinsi lain yang mempunyai utang dalam jumlah besar, membukukan pertumbuhan PDB tahun-ke-tahun sebesar 4,4 persen dari bulan Januari hingga September. Investasi aset tetapnya mengalami kontraksi sebesar 8,8 persen. Total utang provinsi ini mencapai 1,2 triliun yuan pada tahun 2022, sekitar 500 miliar lebih tinggi dari pendapatan fiskal pada tahun tersebut.

Provinsi Fujian, Liaoning, Chongqing, Jilin dan Qinghai semuanya mengalami utang yang melebihi 1,5 kali lipat dari apa yang mereka simpan di kas mereka tahun lalu.

Hanya Jiangsu, Shanghai, Shanxi dan Tibet yang memiliki pendapatan fiskal lebih besar pada tahun lalu dibandingkan utang mereka, menurut laporan Yuekai.

Selain risiko gagal bayar yang lebih besar, pemerintah daerah mungkin harus mengumpulkan lebih banyak utang untuk melunasi utang lama.

Luo Zhiheng, kepala ekonom di Yuekai Securities, mengatakan daerah-daerah yang kurang berkembang di Tiongkok memerlukan perhatian dari pemerintah pusat.

Sejak bulan September, beberapa provinsi telah menerbitkan obligasi khusus refinancing senilai lebih dari 900 miliar yuan (US$123 miliar) untuk membayar utang di luar neraca.

Obligasi refinancing khusus pemerintah daerah senilai lebih dari 840 miliar yuan akan diterbitkan bulan ini, dan Yunnan, Liaoning, dan Mongolia Dalam masing-masing akan berjumlah setidaknya 100 miliar yuan, menurut China Securities Depository and Clearing Corporation.

Krisis populasi mencerminkan berkurangnya kepercayaan publik terhadap para pemimpin Tiongkok: akademisi

Namun masih ada pertanyaan mengenai efektivitas rencana pertukaran utang baru Beijing yang memungkinkan pemerintah daerah menerbitkan obligasi khusus untuk melunasi utang.

“Ini menandai langkah pertama Tiongkok, namun program pertukaran utang sebesar 1 triliun yuan saja tidak cukup,” tulis Serena Zhou, ekonom senior Tiongkok di Mizuho Securities Asia, dalam laporannya baru-baru ini.

Xia Lei, kepala ekonom Sealand Securities, juga mengatakan pemerintah daerah harus menukar tumpukan utang mereka dengan pinjaman bank berbunga rendah dan menjual beberapa aset milik pemerintah daerah atau mengundang investor swasta untuk menjadi pemilik bersama, untuk membayar kembali utang.

Wakil Menteri Keuangan Zhu Zhongming mengatakan dana dari penjualan utang negara akan ditransfer ke pemerintah daerah, dan pemerintah pusat bertanggung jawab atas pembayaran pokok dan bunga untuk memastikan tidak ada beban utang tambahan pada pemerintah daerah.