Lonjakan pada obligasi pemerintah Tiongkok bertenor 10 tahun telah menyebabkan imbal hasil (yield) ke level terendah sejak tahun 2020 karena para pedagang meningkatkan taruhan bahwa pembuat kebijakan akan menurunkan suku bunga tahun ini untuk meremajakan pertumbuhan.

Imbal hasil utang sebesar 2,494 persen pada hari Rabu, tingkat yang belum pernah terlihat sejak 29 April 2020, dan telah turun 6,7 basis poin tahun ini, menurut data Bloomberg. Imbal hasil obligasi bergerak berlawanan dengan harga.

Ketahanan pasar utang sangat kontras dengan saham-saham yang diperdagangkan dalam yuan, yang mengalami awal tahun terburuk dalam lebih dari dua dekade.

Para pedagang obligasi semakin yakin bahwa pemotongan suku bunga pinjaman akan lebih banyak dilakukan pada tahun 2024 setelah banyaknya langkah-langkah stimulus – termasuk pelonggaran pembatasan pembelian rumah dan obligasi pemerintah khusus sebesar 1 triliun yuan (US$139,4 miliar) – tidak memberikan banyak manfaat bagi perekonomian. pemulihan yang kuat.

Sementara itu, penurunan suku bunga simpanan oleh bank-bank komersial besar pada akhir tahun lalu telah memberikan lebih banyak ruang gerak bagi penurunan suku bunga pinjaman, dengan margin bunga bersih yang lebih luas saat ini.

“Saat ini fundamental lemah tidak dapat diubah karena lesunya pasar properti, tingginya utang pemerintah daerah, dan transisi Tiongkok ke model pertumbuhan baru,” kata Zhang Jiqiang, analis Huatai Securities di Beijing. “Melihat kuartal kedua, imbal hasil mungkin akan mencapai 2,4 persen.”

Konvergensi kebijakan moneter dengan AS, di mana Federal Reserve diperkirakan akan memangkas biaya pinjaman di tengah menurunnya inflasi, akan memberi keberanian bagi Tiongkok untuk menurunkan suku bunga tahun ini, seiring dengan berkurangnya risiko arus keluar modal dan depresiasi yuan, kata Zhang.

Suku bunga pinjaman lima tahun (LPR), suku bunga pinjaman acuan yang digunakan untuk menentukan harga pinjaman hipotek, akan menjadi fokus. Saat ini berada pada angka 4,2 persen setelah penurunan sebesar 10 basis poin pada tahun lalu, dan tidak berubah sejak bulan Juni. Para ekonom memperkirakan penurunan sebesar 10 basis poin ketika harga bulanan diumumkan pada 22 Januari, menurut data Bloomberg.

LGFV Tiongkok harus melunasi obligasi senilai US$651 miliar pada tahun 2024

Kemungkinan penurunan suku bunga pinjaman meningkat karena penurunan suku bunga deposito dan prospek pertumbuhan yang goyah memerlukan tindakan tersebut, menurut Nomura Holdings. Sektor properti mengalami awal yang suram pada tahun ini, dengan penjualan yang terus menurun di kota-kota kelas bawah, dan konsumsi domestik juga diperkirakan akan melemah, katanya.

“Kami mempertahankan pandangan kami terhadap penurunan ekonomi lainnya, terutama setelah Tahun Baru Imlek, ketika permintaan yang terpendam kemungkinan akan berakhir,” kata Lu Ting, kepala ekonom Tiongkok di Nomura.

“Pemulihan ekonomi tidak merata, dan laporan PMI menunjukkan lemahnya permintaan domestik,” kata Li Pei, analis di Donghai Securities. “Itu akan memberikan dukungan untuk imbal hasil obligasi 10-tahun sebesar 2,5 persen.”