“Secara keseluruhan, tiga dari lima sub-indeks yang secara langsung dimasukkan ke dalam penghitungan utama IMP manufaktur naik tipis di bulan Juli – kecuali produksi dan lapangan kerja – dengan hanya dua sub-indeks yang berada di wilayah ekspansif.”

Rata-rata kedua ukuran tersebut turun ke level terendah dalam empat bulan dan, menurut analis di Capital Economics, konsisten dengan penurunan lebih lanjut dalam aktivitas pabrik pada bulan lalu.

“Kami pikir masuk akal untuk menghitung rata-rata kedua PMI untuk mengukur kondisi industri dan memahami dampaknya terhadap data fisik,” kata ekonom Tiongkok dari Capital Economics, Julian Evans-Pritchard dan Sheana Yue.

“Atas dasar ini, komponen output kembali berada di bawah 50. Hal ini tampaknya mencerminkan meningkatnya tekanan terhadap permintaan domestik dan luar negeri. Komponen pesanan baru dan pesanan ekspor turun ke level terendah sejak pembukaan kembali. Hal terakhir ini menunjukkan penurunan ekspor lebih lanjut.”

2. Survei layanan yang kontras

PMI non-manufaktur resmi, yang mengukur sentimen bisnis di sektor jasa dan konstruksi, turun menjadi 51,5 pada bulan Juli dari 53,2 pada bulan Juni.

Dalam ukuran non-manufaktur, subindeks jasa turun menjadi 51,5 pada bulan Juli dari 52,8 pada bulan Juni, sementara subindeks konstruksi turun ke rekor terendah kedua di 51,2, turun dari 55,7 pada bulan Juni.

“Meskipun konsumsi jasa tetap menjadi kekuatan pendorong pemulihan ekonomi (Tiongkok) tahun ini, laju ekspansi masih melambat. Moderasi ini kemungkinan merupakan hasil dari beberapa permintaan awal yang terpendam yang mulai memudar,” kata Erin Xin, Ekonom Tiongkok Raya di HSBC.

“Namun, masih jelas bahwa aktivitas jasa telah menunjukkan peningkatan yang sehat ke tingkat sebelum pandemi. Banyak indikator frekuensi tinggi yang menunjukkan aktivitas tatap muka yang sedang berlangsung dan permintaan konsumsi offline.”

Tiongkok belum ‘berbalik arah’, dan harapan ekonomi bergantung pada bantuan dari Beijing

“Secara keseluruhan, rata-rata dari dua PMI jasa turun ke level terendah dalam tujuh bulan di 52,8, sejalan dengan tingkat sebelum pandemi dan konsisten dengan semakin hilangnya momentum di sektor ini pada bulan lalu,” tambah Evans-Pritchard dan Yue di Ekonomi Modal.

3. Rata-rata komposit turun di bawah tingkat sebelum pandemi

PMI gabungan resmi, yang mencakup aktivitas manufaktur dan jasa, turun menjadi 51,1 pada bulan Juli, turun dari 52,3 pada bulan Juni dan mencapai rekor terendah di luar pandemi.

PMI komposit Caixin/S&P turun menjadi 51,9 dari 52,5 di bulan Juni, menandai ekspansi ketujuh bulan berturut-turut. Namun, tingkat pertumbuhan tersebut merupakan yang paling lemah sejak bulan Januari.

“Secara keseluruhan, rata-rata PMI resmi dan gabungan Caixin turun kembali ke 51,5, jauh di bawah tingkat sebelum pandemi, karena rata-rata pada tahun 2019 adalah 52,5,” tambah Evans-Pritchard dan Yue dari Capital Economics.

“Meskipun terjadi penurunan aktivitas, tekanan pada pasar tenaga kerja tampaknya sedikit berkurang, dengan rata-rata komponen ketenagakerjaan gabungan meningkat, konsisten dengan tingkat pengangguran yang secara umum tetap stabil.”

4. Pertumbuhannya mungkin tidak terlalu besar?

Survei PMI menunjukkan bahwa pemulihan ekonomi Tiongkok terus kehilangan momentum pada bulan Juli, kata para analis di Capital Economics.

“Tekanan terhadap sektor manufaktur semakin meningkat, aktivitas konstruksi melambat tajam, dan aktivitas jasa semakin menurun,” tambah Evans-Pritchard dan Yue.

“Dukungan kebijakan akan mendorong perubahan haluan pada akhir tahun ini. Namun karena para pejabat mengambil pendekatan yang terkendali terhadap stimulus, setiap percepatan kembali pertumbuhan kemungkinan tidak akan terlalu besar.”

“Ke depan, dukungan kebijakan diperlukan untuk mencegah perekonomian Tiongkok agar tidak tergelincir ke dalam resesi, terutama karena tantangan eksternal yang tampaknya akan berlanjut untuk jangka waktu yang lebih lama,” kata Evans-Pritchard dan Yue.

“Pertemuan Politbiro minggu lalu memberikan jaminan bahwa kepemimpinan di sana serius dalam menopang perekonomian dan sejumlah stimulus sedang dilakukan. Namun, jika dukungan nyata tidak segera diberikan, penurunan permintaan yang baru-baru ini terjadi berisiko akan semakin parah.

“Dan bahkan jika kita mendapatkan stimulus yang dijanjikan, kemungkinan besar stimulus tersebut akan tertahan. Bahkan dalam skenario terbaik, pertumbuhan pada paruh kedua tahun ini tampaknya tidak terlalu besar.”