Turunnya imbal hasil Treasury AS akan membantu saham-saham Tiongkok yang lesu karena investor asing bersiap untuk merealokasi dana

Penurunan imbal hasil Treasury AS tenor 10-tahun dari level tertinggi dalam 16 tahun terbukti menjadi berkah bagi saham-saham Tiongkok karena hal ini dapat memacu aliran dana kembali ke pasar dalam negeri sebesar US$9,6 triliun, sebuah kejadian yang telah terjadi dua kali dalam dekade ini.

Imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun telah turun sekitar 40 basis poin sejak menyentuh 5 persen bulan lalu, tingkat yang tidak pernah terlihat sejak Juli 2007, di tengah ekspektasi Federal Reserve hampir menyelesaikan pengetatan kebijakan paling agresifnya dalam empat dekade. Hal ini menjadi pertanda baik bagi saham-saham Tiongkok, menurut pialang termasuk Shenwan Hongyuan Group, karena para pedagang beralih dari aset-aset AS yang memiliki imbal hasil tinggi dan mencari investasi menarik lainnya secara global menyusul puncak imbal hasil Treasury.

Indeks acuan CSI 300 dari saham-saham yang diperdagangkan dalam yuan melonjak setidaknya 70 persen dalam dua siklus penurunan imbal hasil Treasury selama dekade terakhir, menurut data Bloomberg.

“Perubahan imbal hasil Treasury AS sekarang menjadi kunci bagi saham Tiongkok,” kata Fu Jingtao, ahli strategi di Shenwan Hongyuan di Shanghai. “Pertaruhan berakhirnya kenaikan suku bunga The Fed mendapatkan momentum. Jika hal ini terjadi, imbal hasil (yield) Treasury akan turun dan saham akan mengalami rebound.”

Meningkatnya imbal hasil Treasury 10-tahun, yang merupakan tolok ukur pendanaan bagi investor AS dan bahkan global, telah menjadi salah satu pendorong utama aksi jual saham Tiongkok oleh investor luar negeri selama beberapa bulan terakhir. Pedagang asing menjual gabungan 172 miliar yuan (US$23,7 miliar) saham A melalui pertukaran dengan Hong Kong selama tiga bulan berturut-turut yang belum pernah terjadi sebelumnya hingga bulan Oktober.

Aksi jual asing yang tak henti-hentinya telah mengimbangi upaya Beijing untuk meningkatkan pasar saham yang lesu. Langkah-langkah yang diambil termasuk pemotongan bea materai dan pembelian langsung negara atas saham-saham perbankan dan dana yang diperdagangkan di bursa (exchange-traded fund) tidak banyak membantu menstabilkan pasar, dengan Indeks CSI 300 anjlok hampir 7 persen tahun ini, menjadikannya salah satu yang berkinerja terburuk di Asia.

Dengan imbal hasil Treasury yang sekarang menunjukkan tanda-tanda mencapai puncaknya, investor asing tampaknya kembali ke saham Tiongkok. Mereka telah menggelontorkan sekitar 4,7 miliar yuan ke dalam saham dalam negeri sepanjang bulan ini, menurut data bursa saham Hong Kong.

Indeks CSI 300 melonjak 70 persen dalam dua tahun hingga Februari 2021 setelah imbal hasil Treasury 10-tahun turun 110 basis poin ke level terendah 2,1 persen dari November 2018 hingga Agustus 2020. Pada kesempatan lain, indeks tersebut melonjak 150 persen dalam 15 bulan hingga Juni 2015, didorong oleh penurunan imbal hasil (yield) utang sebesar 140 basis poin menjadi sekitar 1,6 persen pada tahun 2014.

Federal Reserve mempertahankan biaya pinjaman tidak berubah pada pertemuan kebijakannya minggu lalu, ini merupakan jeda ketiga sejak bank sentral AS mulai menaikkan suku bunga acuan pada Maret 2022. The Fed telah menaikkan suku bunga secara agregat sebesar 525 basis poin setelah 11 kali kenaikan.

Jeda kebijakan The Fed telah meningkatkan spekulasi bahwa penurunan suku bunga akan terjadi tahun depan, sehingga menyebabkan penurunan lebih lanjut pada imbal hasil Treasury.

“Pertemuan bulan November telah menghasilkan pandangan yang kuat, yang sudah diperhitungkan oleh pasar, bahwa suku bunga telah mencapai puncaknya dan bahwa The Fed akan melakukan pemangkasan pada tahun 2024,” kata Gary Dugan, kepala investasi di Dalma Capital di Dubai.

Namun, imbal hasil Treasury yang lebih rendah mungkin tidak sepenuhnya menjamin aliran dana masuk ke saham-saham Tiongkok, yang kinerjanya juga bergantung pada perkembangan risiko geopolitik, menurut beberapa investor termasuk Jingxi Investment Management.

Pialang Tiongkok melonjak karena regulator menurunkan persyaratan pengendalian risiko

“Meskipun penurunan imbal hasil Treasury AS berdampak positif bagi saham, apakah investor luar negeri akan kembali bergantung pada seberapa besar Tiongkok dan AS dapat memperbaiki hubungan mereka,” kata Wang Zheng, kepala investasi di fund manager yang berbasis di Shanghai. “Itu adalah faktor penting bagi selera risiko.”

Sebagai tanda mencairnya hubungan dingin AS-Tiongkok, Presiden Tiongkok Xi Jinping dan timpalannya dari AS Joe Biden akan bertemu di KTT Kerja Sama Ekonomi Asia-Pasifik di San Francisco bulan ini, di mana Xi juga diperkirakan akan berpidato di depan para pemimpin bisnis AS di sela-sela KTT tersebut, menurut laporan media.

Bagi Hong Hao, kepala ekonom di Grow Investment Group, rekor kesenjangan imbal hasil antara suku bunga di Tiongkok dan AS, sebagai akibat dari perbedaan kebijakan, akan segera menyempit, sebuah langkah yang akan memicu arus masuk untuk mendukung yuan dan Tiongkok. saham.

“Kelemahan historis yuan Tiongkok harus diatasi, sementara kesenjangan imbal hasil harus menyempit,” katanya. “Normalisasi seperti itu akan mengurangi tekanan pada aliran dana dan aset Tiongkok, serta memacu rebound dan reli pasar yang terputus-putus.”