Sebuah bank investasi terkemuka Tiongkok telah memperkuat seruan kepada Beijing untuk meningkatkan dukungan fiskal kepada konsumen dan dunia usaha, dengan alasan adanya kesenjangan relatif dalam tindakan stimulatif era pandemi yang diambil oleh Tiongkok dan Amerika Serikat.

“AS mengalami ekspansi fiskal yang lebih besar selama tahun-tahun Covid. Tiongkok perlu meningkatkan dukungan fiskal dalam waktu dekat untuk memutus spiral setan karena lemahnya fundamental ekonomi dan lemahnya kepercayaan diri yang saling mempengaruhi,” kata Kevin Liu, direktur pelaksana CICC Research.

“Lebih banyak dukungan fiskal dapat mendorong konsumen dan sektor swasta untuk berinvestasi dan melakukan ekspansi,” tulisnya.

Anggota parlemen akan bertemu di ibu kota Tiongkok minggu depan untuk meninjau agenda kebijakan tahun ini dan target ekonomi nasional.

Baik Tiongkok maupun Amerika Serikat sama-sama melakukan pelonggaran moneter selama masa pandemi Covid-19, meskipun saat ini keduanya berada dalam siklus yang berbeda.

Jumlah uang beredar M2 Tiongkok – yang merupakan nilai agregat dari aset likuid suatu negara, termasuk mata uang yang beredar dan simpanan perbankan swasta – mengalami pertumbuhan dua digit dalam dua tahun terakhir, kata CICC, namun gagal menghilangkan ancaman deflasi dan melakukan lompatan. investasi swasta, karena sebagian besar uangnya berbentuk kredit dan pinjaman.

Dukungan fiskal yang lebih besar menjadi katalis untuk menghidupkan kembali konsumsi Tiongkok dan pasar perumahan

Sebaliknya, pasokan M2 AS dipangkas sekitar US$500 miliar tahun lalu untuk mengendalikan inflasi. Namun, bank tersebut mengatakan, perekonomiannya masih bernasib lebih baik, mempertahankan permintaan yang kuat dan mengkonsolidasikan keunggulannya atas Tiongkok dalam hal ukuran ekonomi.

“Di AS, uang sampai ke tangan masyarakat, sedangkan di Tiongkok, uang (berasal) dari bank dan akhirnya mengalir kembali ke bank,” demikian laporan CICC.

CICC menambahkan bahwa sebagian besar dari pinjaman baru sebesar 42,6 triliun yuan yang disalurkan untuk bisnis antara tahun 2020 dan 2023 tidak membantu memacu pemulihan ekonomi negara, karena pinjaman tersebut menjadi simpanan atau digunakan untuk membayar utang lama.

Dukungan kredit, dibandingkan dengan pencairan fiskal langsung – yang menurut CICC, “hampir nol biaya” untuk menghidupkan kembali konsumsi dan investasi – dianggap sebagai opsi yang menimbulkan biaya tambahan dan inefisiensi, karena dunia usaha cenderung tidak memberikan tanggapan yang memadai.

“Di Tiongkok, dukungan kredit yang menjadi simpanan bank menunjukkan tingkat pengembalian investasi yang rendah dan permintaan kredit yang lemah, dan dukungan fiskal masih belum memadai,” kata bank tersebut.

Ketika sektor swasta tidak mau atau tidak mampu melakukan ekspansi, laporan CICC memperkirakan, pemerintah pusat memerlukan tambahan leverage sebesar 5 hingga 6 triliun yuan pada paruh pertama tahun 2024. Bank tersebut mengatakan pendekatan seperti itu diperlukan untuk memunculkan “fiskal pulse”, yang merupakan ukuran perubahan dampak anggaran terhadap perekonomian, menjadi 4 persen dari nilai terendah dalam tiga tahun terakhir.

Rencana Tiongkok untuk menumbuhkan ekonomi melalui infrastruktur mengandung kontradiksi: analis

Beberapa ekonom dan penasihat kebijakan telah mengeluarkan rekomendasi untuk dukungan fiskal langsung.

Yao Yang, direktur Sekolah Pembangunan Nasional Universitas Peking, telah bertahun-tahun menyarankan tunjangan tunai langsung bagi penduduk berpenghasilan rendah.

“Cara paling efektif untuk mendorong konsumsi adalah dengan mengeluarkan uang tunai (kupon),” katanya kepada media Tiongkok, Yicai.

“Kupon tunai satu dolar akan berlipat ganda menjadi pembelanjaan tiga hingga lima dolar.”