Selain kuota utang yang disetujui oleh Kementerian Keuangan, pemerintah daerah sering kali melakukan pinjaman di luar anggaran dengan menggunakan sarana pembiayaan pemerintah daerah (LGFV). Banyak dari pinjaman ini kurang transparan atau bahkan tidak ada sama sekali.

Wilayah manakah di Tiongkok yang paling banyak berhutang?

Tidak ada angka resmi mengenai besarnya utang tersembunyi Tiongkok, namun beberapa wilayah diperkirakan memiliki kondisi yang lebih buruk dibandingkan wilayah lainnya.

Tianjin, Chongqing, Jiangsu, Yunnan, Guizhou adalah lima wilayah teratas dengan rasio utang tertinggi berdasarkan saldo utang terhadap sumber daya keuangan pada tahun 2021, menurut perhitungan GF Securities.

Pialang memperkirakan Tianjin, Chongqing, Jiangxi, Sichuan, Hunan, Yunnan dan Guangxi memiliki tekanan tertinggi untuk memenuhi pembayaran bunga tahun ini.

“Di Sichuan, Jiangxi dan Guangxi, tekanan pembayaran utang akan meningkat pada tahun 2023, dengan peningkatan lebih dari 15 poin persentase, semua disebabkan oleh penurunan sumber daya keuangan pada tahun 2022, sementara pembayaran kembali obligasi pemerintah daerah dan pembayaran bunga utang LGFV telah meningkat tajam,” kata GF Securities awal bulan ini.

Bagaimana Tiongkok meredakan risiko utang?

Sejak tahun 2015, pihak berwenang telah memperkenalkan serangkaian inisiatif termasuk pertukaran utang untuk memperkuat neraca pemerintah daerah. Baru-baru ini, pemerintah pusat telah mendorong restrukturisasi fiskal dan pinjaman serta program percontohan utang tersembunyi untuk membantu mengurangi beban pemerintah daerah.

Tahun lalu, Hegang, sebuah kota di provinsi timur laut Heilongjiang, menjadi kota setingkat prefektur pertama yang menjalani reorganisasi fiskal.

Zunyi Road and Bridge Construction Group, yang bertanggung jawab atas pembangunan infrastruktur di Zunyi dan kota-kota lain di provinsi Guizhou, mengatakan pada bulan Desember bahwa pihaknya telah mencapai kesepakatan dengan bank krediturnya untuk perpanjangan pinjaman selama 20 tahun senilai 15,6 miliar yuan (US$2,29 miliar). ).

Beijing juga meningkatkan pengawasan pengendalian utang sejak tahun lalu. Pada bulan Mei tahun lalu, delapan pemerintah daerah dituduh dan dipermalukan, dan pejabat mereka dihukum oleh Kementerian Keuangan karena “secara serius mempengaruhi efektivitas pencegahan dan penyelesaian risiko utang yang tersembunyi”.

Lusinan pejabat yang bertanggung jawab atas LGFV telah diperiksa oleh Komisi Pusat Inspeksi Disiplin, badan pengawas antikorupsi Tiongkok.

Seberapa efektifkah langkah-langkah ini?

Sejauh ini, tidak ada pemerintah daerah yang gagal membayar obligasi tercatat. Komisi Pengawasan dan Administrasi Aset milik negara di bawah Dewan Negara juga berjanji bahwa perusahaan-perusahaan negara tidak akan gagal bayar utangnya.

Namun, pemerintah setempat terus berjuang. Penambang batu bara Chongqing Energy Investment Group, yang sepenuhnya dimiliki oleh kota besar tersebut, mengajukan kebangkrutan pada bulan April tahun lalu. Perusahaan ini berada di bawah tekanan keuangan sejak tahun 2018 dan gagal dalam upaya mentransformasikan bisnis pertambangan batu baranya yang melemah.

Pada bulan Agustus tahun lalu, LGFV di provinsi Gansu, yang disebut Pengembangan Kota Lanzhou, melakukan pembayaran bunga pada menit-menit terakhir pada obligasi yang terdaftar di pasar antar bank setelah Shanghai Clearing House mengumumkan pada hari sebelumnya bahwa mereka tidak menerima dana yang cukup dari sarana pembiayaan. Keterlambatan pembayaran kembali menimbulkan pertanyaan tentang risiko kemungkinan gagal bayar obligasi LGFV di pasar tercatat.

Jumlah LGFV yang gagal membayar utangnya kepada pemasok dalam bentuk surat berharga komersial juga meningkat sejak Agustus, menurut GF Securities. Pembayaran yang terlambat mencerminkan posisi arus kas yang buruk, katanya.

Bagaimana prospek utang pemerintah daerah?

Lembaga pemeringkat AS, Moody’s, memperkirakan kondisi kredit untuk pemerintah regional dan lokal Tiongkok pada tahun 2023 adalah negatif.

“Kami memproyeksikan pertumbuhan nasional akan meningkat menjadi 4 persen pada tahun 2023 dari 3 persen pada tahun 2022, ketika pihak berwenang mencabut pembatasan virus corona dan mengambil tindakan untuk menstabilkan pasar properti, investasi infrastruktur masih diperlukan untuk mendukung pertumbuhan. Hal ini akan semakin membebani keuangan pemerintah regional dan lokal,” kata Jack Yuan, wakil presiden dan analis senior Moody’s.

Lembaga pemeringkat AS lainnya, Fitch Ratings, mengatakan restrukturisasi pinjaman Zunyi Road memberikan waktu tambahan dan mencegah gelombang gagal bayar yang lebih besar pada lebih banyak instrumen utang publik dan dapat menjadi pertanda peningkatan proposal serupa.

“Para pembuat kebijakan juga tertarik untuk menghindari default pembayaran tradisional pada obligasi LGFV untuk menahan potensi gangguan terhadap stabilitas keuangan regional,” kata Fitch pekan lalu.

“Kami memperkirakan akan terjadi peningkatan peristiwa kredit pada tahun 2023 dengan berlanjutnya divergensi kredit LGFV, konsisten dengan pandangan lama kami. Namun, bahaya gagal bayar yang meluas akan tetap rendah.”

Fitch Ratings mengatakan restrukturisasi utang yang lebih besar dari perkiraan dapat meningkatkan profitabilitas perbankan dan tekanan modal, terutama bank regional kecil.