Rasio agregat utang non-keuangan domestik terhadap PDB Tiongkok meningkat lebih dari dua kali lipat menurut Bank Dunia, dari 132 persen pada tahun 2007 menjadi 285 persen pada tahun 2023.

Harga saham pengembang Tiongkok CIFI turun separuhnya setelah penangguhan perdagangan dicabut

Selain menyumbang sekitar sepertiga PDB Tiongkok, properti menyumbang 65 persen dari total aset rumah tangga.

Harga rumah di kota-kota kurang berkembang telah turun lebih dari 20 persen sejak tahun 2021, sehingga berdampak pada lemahnya kepercayaan konsumen dan dunia usaha.

Apakah krisis properti akan berdampak sistemik?

Pinjaman Tiongkok kepada pengembang properti relatif kecil – hanya di atas 5 persen dari total pinjaman bank dalam negeri, menurut Oxford Economics. Namun, rasio kredit bermasalah pada bank-bank daerah yang lebih kecil dapat memburuk karena tingginya tingkat eksposur terhadap sektor real estat serta kendaraan pembiayaan pemerintah daerah (LGFV).

LGFV adalah entitas campuran yang bersifat publik dan korporat dan diciptakan untuk menghindari pembatasan pinjaman pemerintah daerah. Mereka telah berkembang biak sejak krisis keuangan global pada tahun 2008.

Pemerintah daerah menggunakan LGFV mereka untuk meningkatkan transaksi di pasar tanah tahun lalu untuk mengimbangi penurunan pembelian oleh pengembang properti. Hal ini mendorong Kementerian Keuangan untuk mengeluarkan pernyataan yang menginstruksikan pemerintah daerah untuk menghentikan praktik tersebut, namun upaya tersebut tidak sepenuhnya efektif. LGFV masih menyumbang setengah dari pembelian lahan pada tahun 2022, dibandingkan dengan 33 persen pada tahun 2021 dan 17 persen pada tahun 2020, menurut Rhodium Group.

Apakah para pengambil kebijakan sudah memberi isyarat untuk berbalik arah?

Komentar Presiden Xi Jinping mengenai “perumahan adalah untuk ditinggali, bukan untuk spekulasi” telah menjadi prinsip panduan untuk menahan pasar properti yang terlalu panas sejak tahun 2016 dan telah berulang kali dirujuk dalam pernyataan dari berbagai pertemuan Politbiro, badan pengambil keputusan utama di Partai Komunis Tiongkok. Partai Komunis.

Pemotongan utang hipotek mungkin tidak cukup untuk meningkatkan pasar perumahan Tiongkok

Sejak bulan Agustus, para pembuat kebijakan telah memperkenalkan serangkaian langkah pelonggaran. Meskipun tidak ada yang cukup menentukan untuk membalikkan keadaan pasar, ada tanda-tanda kecil stabilisasi penjualan rumah di beberapa kota besar.

Kepala ekonom UBS Tiongkok Wang Tao mengatakan langkah-langkah pelonggaran sejauh ini mencerminkan “kurangnya konsensus dan koordinasi dalam pemerintah mengenai skala dukungan yang tepat untuk sektor properti”.

Akankah sektor properti tetap menjadi bagian integral?

Melemahnya pasar properti dan tanah telah memperlebar defisit fiskal dalam negeri, yang mungkin membatasi investasi Tiongkok di masa depan dan pertumbuhan PDB.

Prospek jangka panjang dari sektor ini juga mungkin terhambat oleh penurunan populasi, melambatnya urbanisasi, tingginya tingkat kepemilikan rumah dan shadow inventory – properti yang tidak dihuni namun belum dipasarkan.

Li Daokui, profesor ekonomi di Universitas Tsinghua dan mantan penasihat bank sentral Tiongkok, mengatakan ia yakin “masa keemasan” pasar real estat telah berakhir, namun tetap akan menjadi “pilar penting perekonomian nasional di masa depan.” masa depan”.

“Bagaimanapun, hanya 65 persen penduduk Tiongkok yang tinggal di perkotaan, dan setidaknya 20 persen dari mereka tidak memiliki rumah sendiri. Pasar real estate masih penting,” kata Li dalam wawancara dengan Baidu News bulan lalu.

Yao Yang, dekan Sekolah Pembangunan Nasional di Universitas Peking, mengatakan real estate akan selalu menjadi “industri matahari terbit”.

“Penurunan yang terjadi saat ini hanya bersifat sementara dan merupakan hasil dari penggunaan kebijakan jangka pendek untuk mencapai tujuan jangka panjang,” kata Yao dalam wawancara dengan Baidu News pada bulan Agustus. “Jika penyesuaian kebijakan dilakukan tepat waktu, ekspektasi dan kepercayaan diri akan pulih.”