“Apa yang agak diabaikan dalam beberapa tahun terakhir adalah ketahanan kelas aset,” katanya dalam sebuah wawancara di Hong Kong. “Ada begitu banyak pendanaan yang tersedia di pasar lokal, sehingga banyak perusahaan yang mampu menentukan profil jatuh tempo tanpa memiliki akses terhadap obligasi dolar AS.”

Chan ikut mengelola Dana Obligasi Kredit Asia senilai US$27,5 juta, yang telah memperoleh keuntungan sebesar 8,7 persen tahun ini, dibandingkan rata-rata perusahaan sejenis yang sebesar 3,4 persen, menurut data Bloomberg. Kepemilikan teratasnya pada akhir November termasuk obligasi yang dijual oleh Indonesia, pemberi pinjaman DBS Group dari Singapura dan Bank Pembangunan Filipina, dan Sun Hung Kai Properties.

Obligasi dengan imbal hasil tinggi dalam mata uang dolar yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan Asia telah meningkat sejak akhir Oktober untuk menghapus kerugian sepanjang tahun ini. Indeks tersebut telah naik 0,8 persen tahun ini hingga 26 Desember, menyusul penurunan sebesar 20 persen dalam dua tahun sebelumnya, menurut Indeks ICE BofA. Rekan-rekan mereka yang bernilai tinggi naik 7,3 persen dibandingkan kerugian 10,5 persen pada tahun 2022.

Obligasi sampah Tiongkok masih menjadi ranjau setelah kerugian 22% pada tahun 2023 karena gagal bayar

Namun, indeks sekuritas dari emiten Tiongkok masih 21 persen lebih rendah dibandingkan awal tahun, menambah kemerosotan sebesar 33 persen dalam dua tahun terakhir. Indeks ini melacak 35 obligasi dengan nilai pasar sebesar US$17,2 miliar, dengan imbal hasil efektif 16 persen, dan sekitar 12 poin persentase lebih tinggi dibandingkan Treasury.

Ekspektasi penurunan suku bunga The Fed pada tahun 2024 dapat mendorong para pemburu imbal hasil tinggi, dan kinerja positif dengan “carry” yang masih menarik kemungkinan akan mendukung arus masuk dana, kata Goldman Sachs dalam sebuah laporan kepada kliennya pada tanggal 16 Desember. Pasokan bersih obligasi baru yang lebih kecil juga dapat meningkatkan teknis pasar, tambahnya.

Keretakan dalam obligasi properti Tiongkok mendorong BEA untuk lebih memilih Makau, India dan india

Sebelum Country Garden gagal membayar utangnya, sektor properti Tiongkok telah mengalami gagal bayar sebesar US$114 miliar sejak tahun 2021, atau 94 persen dari seluruh kegagalan di Asia, menurut laporan JPMorgan Chase yang diterbitkan bulan lalu. Diperkirakan US$8 miliar lainnya dari sektor ini masih berisiko gagal bayar.

Goldman memperkirakan tingkat gagal bayar pada tahun 2024 adalah sekitar 35 persen untuk obligasi properti dengan imbal hasil tinggi Tiongkok, dan 2,1 persen untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi di Asia, tidak termasuk real estat Tiongkok. Kredit tingkat investasi di Asia dapat menghasilkan keuntungan total sebesar 6,7 persen pada tahun 2024, sementara utang dengan peringkat sampah di luar sektor properti Tiongkok dapat memberikan keuntungan sebesar 9,5 persen, menurut perkiraan mereka.

Banyak pengembang swasta akan terus menghadapi tantangan pembayaran, dan beberapa mungkin menunda pembayaran melalui restrukturisasi utang atau bahkan gagal bayar, Fitch Ratings mengatakan dalam laporannya pada tanggal 26 Desember, mengutip prospek penjualan kontrak yang lesu dan kendala pendanaan, antara lain.

Pengembang swasta yang tidak mengalami gagal bayar harus membayar kembali pokok obligasi dalam negeri dan luar negeri sebesar 39,3 miliar dan US$5,5 miliar pada tahun 2024, atau 14 persen dan 41 persen lebih tinggi dibandingkan tingkat pada tahun 2023. Jatuh tempo akan mencapai puncaknya pada bulan Maret dan Agustus, itu menambahkan.

“Kami memperkirakan bank akan tetap selektif dalam memberikan pinjaman baru, sehingga visibilitas dukungan pembiayaan kepada pengembang swasta masih rendah,” katanya.

Di luar sektor properti yang bermasalah, risiko gagal bayar “cukup terkendali” untuk obligasi sampah Asia yang menawarkan imbal hasil menarik sekitar 12 persen, kata Andy Suen, manajer portofolio di PineBridge, dalam sebuah wawancara.

“Dampak negatif dari sektor properti Tiongkok telah menyebabkan beberapa peluang dislokasi di pasar imbal hasil tinggi Asia yang lebih luas,” katanya. “Ini adalah kesempatan bagus. Anda mendapatkan tingkat imbal hasil yang rendah dengan risiko yang jauh lebih rendah daripada berinvestasi di pasar ekuitas.”

Beberapa dana yang bertaruh pada perusahaan-perusahaan Asia dengan peringkat kredit terlemah telah menderita kerugian besar di tengah permasalahan perumahan di Tiongkok. Namun, keuntungan mereka telah meningkat akhir-akhir ini seiring dengan stabilnya pasar yang lebih luas.

Pimco Asia High Yield Fund senilai US$2,4 miliar turun 1,9 persen sepanjang tahun ini, setelah kehilangan 14,8 persen pada tahun 2022 dan 11 persen pada tahun 2021. Fidelity Asian High Yield Fund senilai US$1,68 miliar telah mempersempit kerugiannya menjadi 1,5 persen. setelah mengalami penurunan sebesar 24 persen dan 14 persen dalam dua tahun sebelumnya.

“Akan ada beberapa kegagalan, dalam siklus tertentu,” kata Chan dari T. Rowe. “Tapi tidak ada hal besar di luar sana. Dengan pendekatan yang bersifat bottom-up dan terfokus, hal ini akan menghindarkan Anda dari masalah apa pun.”