Goldman Sachs: Gagal bayar obligasi properti dengan imbal hasil tinggi Tiongkok akan tetap tinggi pada tahun 2024 di tengah lemahnya penjualan properti

Tingkat gagal bayar (default rate) obligasi dolar properti dengan imbal hasil tinggi di Tiongkok akan tetap tinggi pada tahun depan karena penjualan properti terus menurun, memberikan tekanan lebih besar pada kondisi likuiditas yang sudah tertekan, menurut Goldman Sachs.

Tingkat gagal bayar Tiongkok untuk properti dengan imbal hasil tinggi obligasi telah mencapai 42,2 persen sepanjang tahun ini, sedikit di bawah rekor 46,8 persen pada tahun 2022, kata ahli strategi Goldman termasuk Kenneth Ho dalam sebuah laporan kepada klien pada akhir pekan. Angka tersebut kemungkinan akan mencapai 35 persen pada tahun 2024, prediksi mereka.

“Tim properti Tiongkok kami memperkirakan kondisi pasar yang sulit akan terus berlanjut,” kata bank investasi AS tersebut. Penjualan properti primer akan menurun sebesar 5 persen YoY pada tahun 2024 karena peningkatan pasokan di pasar sekunder menambah tekanan harga, yang dapat menciptakan feedback negatif terhadap harga dan volume di pasar primer.

“Tekanan likuiditas akan tetap menjadi tantangan bagi pengembang properti Tiongkok (imbal hasil tinggi), dan gagal bayar akan terus berlanjut,” kata mereka.

Foto udara yang diambil pada tanggal 9 Oktober 2023 menunjukkan bangunan tempat tinggal yang sedang dibangun oleh pengembang Tiongkok Vanke di Nanjing, di provinsi Jiangsu timur Tiongkok. Foto: AFP

Obligasi Tiongkok dengan imbal hasil tinggi dalam mata uang dolar, yang didominasi oleh emiten sektor properti, telah menyebabkan kerugian bagi investor sebesar 23,2 persen sepanjang tahun ini, setelah penurunan sebesar 33 persen dalam dua tahun terakhir, menurut ICE Bank of America Indeks.

Indeks tersebut melacak 35 obligasi dengan nilai pasar US$16,8 miliar. Mereka menghasilkan 16 persen atau 1,156 basis poin di atas Treasury pada 17 November.

Tiga tahun sebelumnya, sebelum timbulnya Covid-19 dan gagal bayar utang pertama pasar properti Tiongkokindeks ini melacak 236 obligasi senilai US$115 miliar yang menawarkan imbal hasil rata-rata 9,25 persen, atau selisih 904 basis poin pada Treasury.

Pasar sewa rumah di Tiongkok akan menghadapi krisis properti seiring menurunnya permintaan pembelian

Pekan lalu, lembaga pemeringkat Moody’s mencabutnya rindu – dianggap sehat sampai saat ini – peringkat kredit peringkat investasinya karena prospek penjualan negatif di tengah lesunya penjualan rumah di Tiongkok dan kondisi pendanaan yang ketat.

Gejolak telah terjadi mendorong beberapa pengelola uang untuk menjauh dari pasar properti Tiongkok yang rusak dan mencari penghasilan di luar negeri. Di sektor obligasi dengan imbal hasil tinggi di Asia, Goldman mengatakan pihaknya lebih memilih kredit yang diterbitkan oleh perusahaan game dan perusahaan komoditas Makau.

“Pasar imbal hasil tinggi di Asia menjadi lebih kecil, meskipun risiko kini lebih terdiversifikasi,” kata Goldman dalam catatannya. “Kami yakin pendekatan sektoral masuk akal.”