Pasar kemungkinan akan tetap bergejolak dan berada dalam kisaran yang terbatas pada tahun 2024 karena kurangnya katalis yang kuat dan investor jangka panjang kemungkinan besar tidak akan kembali dengan tergesa-gesa karena tidak ada kejelasan mengenai niat Tiongkok untuk mengatasi tantangan dan memacu pertumbuhan di masa depan, kata mereka.

“Secara keseluruhan, perekonomian menghadapi risiko penurunan yang lebih besar,” kata Caroline Yu Maurer, kepala ekuitas Tiongkok dan Hong Kong di HSBC Asset Management, dalam sebuah wawancara. Dia menyoroti penyesuaian yang diperlukan untuk mendukung perekonomian baru sambil mengelola penurunan di sektor-sektor tradisional.

Valuasi pasar berada di bawah tekanan, dan jika sebuah perusahaan tidak dapat menghasilkan pendapatan yang kuat selama siklus ini, maka saham akan sangat terpukul, tambahnya. Pasar masih dalam proses menemukan titik terendah, “dan kita tidak tahu titik mana yang terendah,” katanya.

Sementara itu, indeks MSCI Tiongkok yang melacak lebih dari 700 perusahaan Tiongkok yang terdaftar di bursa domestik telah kehilangan 11,7 persen sepanjang tahun ini, dan berada di jalur penurunan untuk tahun ketiga, penurunan terpanjang dalam lebih dari 20 tahun.

Fidelity, Invesco bersiap untuk kebangkitan di pasar Tiongkok yang terpukul

“Ini adalah penurunan yang tidak ingin disentuh oleh orang-orang,” kata Wendy Liu, kepala strategi ekuitas Tiongkok di JPMorgan Securities Asia, dalam jumpa pers pada hari Kamis. “Bagi Tiongkok, keadaan bisa menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik, terkait dengan masalah utang pemerintah daerah, kredit macet bank, dan kepercayaan sektor swasta.”

Dukungan kebijakan dari Beijing tampak lebih kuat dalam beberapa minggu terakhir, dengan pihak berwenang berusaha untuk membatalkan “tiga garis merah” dan mendesak bank untuk memberikan lebih banyak dukungan keuangan kepada pengembang yang bermasalah. Yuan Tiongkok juga pulih dari level terendahnya dalam 16 tahun berkat penetapan harga yang lebih kuat dan faktor musiman.

Namun Maurer dari HSBC memperingatkan bahwa keringanan stimulus mungkin bukan obat yang menyembuhkan segalanya. Beijing mungkin menganggap stimulus yang kuat tidak akan efektif jika tidak ada fundamental yang kuat. Meskipun langkah-langkah kebijakan mungkin dapat mencegah risiko keuangan yang besar, perekonomian masih perlu menemukan titik terendahnya, tambahnya.

“Kami yakin pemulihan sedang terjadi,” kata Hayden Briscoe, kepala UBS Asset Management Hong Kong. “Memang dibutuhkan waktu lebih lama untuk pulih dalam siklus ini, namun ketahanan pertumbuhan akan jauh lebih kuat dan bertahan lebih lama.”

Peluang struktural masih ada di pasar yang terbatas meskipun ada tantangan makro, kata Liu dari JPMorgan. Eksportir yang mampu melakukan ekspansi ke luar negeri, pemimpin pasar khusus di sektor non-siklus seperti game, dan pemain pasar dalam negeri yang besar dapat memiliki kinerja yang lebih baik dalam menghadapi tantangan ekonomi dan memberikan keuntungan bagi investor, tambahnya.

Maurer juga mengatakan keadaan mungkin tidak akan menjadi lebih buruk mulai saat ini dan seterusnya, namun investor harus bersiap menghadapi tahun berikutnya yang penuh volatilitas dengan naik dan turun yang konsisten.

“Kita hanya bisa menunggu siklus ini berlalu, tapi kita tidak tahu pasti kapan itu akan terjadi,” ujarnya.