Salah satu ukuran utama Tiongkok dalam hal sentimen investasi dan kekuatan perekonomian – jumlah uang beredar negara tersebut – telah meningkat pada tingkat bulanan paling lambat dalam hampir dua tahun, hal ini mengejutkan pasar dan menunjukkan bagaimana upaya Beijing untuk menstabilkan perekonomian masih menghadapi hambatan besar menjelang tahun 2024.

Jumlah uang beredar yang disebut M1, terdiri dari mata uang yang beredar ditambah beberapa simpanan perbankan, hanya tumbuh sebesar 1,3 persen pada bulan November, kata Bank Rakyat Tiongkok pada hari Rabu. Terakhir kali hasil M1 sangat lemah adalah pada bulan Januari 2022, di tengah kebijakan dan tidak adanya gangguan terhadap Covid, ketika terjadi penurunan jumlah uang beredar sebesar 1,9 persen.

Sementara itu, jumlah uang beredar yang lebih luas – M2 – tumbuh sebesar 10 persen dan menciptakan kesenjangan terbesar kedua antara pertumbuhan M1 dan M2 sejak awal tahun 2017. Kesenjangan terbesar kedua terjadi pada bulan Januari 2020 ketika virus corona mulai mewabah.

“Kedua angka tersebut lebih rendah dari ekspektasi pasar, mencerminkan lemahnya kemauan sektor swasta untuk berinvestasi, dan pasar perumahan yang juga tertekan,” kata Ding Shuang, kepala ekonom Greater China di Standard Chartered Bank.

Di luar keterbatasan yang ada di Tiongkok, ke manakah investasi akan pergi ketika air pun menjadi sebuah risiko?

Kesenjangan bulanan antara pertumbuhan M1 dan M2 sering digunakan untuk menilai vitalitas investasi. Karena pasokan M1 hanya terdiri dari aset yang paling likuid – yaitu dana yang tersedia untuk investasi segera – ketika tingkat pertumbuhan M1 jauh tertinggal dibandingkan M2, hal ini menunjukkan bahwa masyarakat kurang tertarik untuk berinvestasi.

Mereka mungkin malah menaruh uangnya pada deposito jangka panjang dengan imbal hasil bunga tetap – dan hal ini meningkatkan tingkat pertumbuhan M2.

Chen Jianheng, analis pendapatan tetap di China International Capital, menghubungkan rendahnya pertumbuhan M1 dengan lemahnya penjualan properti dan mengatakan hal tersebut mencerminkan kurangnya kekuatan dalam perekonomian riil.

“Kami percaya bahwa hal ini perlu untuk membalikkan situasi suku bunga riil yang relatif tinggi saat ini,” tulisnya dalam catatan online yang diposting pada Rabu malam, menyerukan otoritas moneter untuk menurunkan suku bunga guna merangsang kegiatan ekonomi.

Bank-bank Tiongkok memberikan pinjaman baru dalam mata uang yuan sebesar 1,09 triliun yuan (US$153 miliar) pada bulan lalu, turun 9,9 persen dari tahun sebelumnya.

Alat pengukuran likuiditas lainnya, total pembiayaan sosial, atau “pembiayaan agregat untuk ekonomi riil”, naik sebesar 23,5 persen pada bulan November dibandingkan tahun sebelumnya, menjadi 2,45 triliun yuan.

Industri energi baru Tiongkok yang ‘terlibat’ dibanjiri dengan kelebihan kapasitas yang merugikan diri sendiri

Selain melanjutkan kebijakan moneter ekspansifnya, Beijing perlu meningkatkan dukungan pinjamannya untuk menopang sektor properti dan membalikkan ekspektasi bisnis yang suram, kata Ding dari Standard Chartered Bank.

“Volume pinjaman ke perekonomian riil tidaklah kecil. Namun, dana ini mungkin akan mengalir lebih banyak ke bidang-bidang utama, termasuk teknologi dan manufaktur kelas atas, dibandingkan ke sektor real estat, yang permintaan pinjamannya jauh lebih tinggi,” katanya.

Jika bank dapat memuaskan minat besar terhadap pinjaman properti, hal ini akan mendorong lebih banyak penjualan rumah, meningkatkan konsumsi dan menanamkan kepercayaan baru pada investor, kata Ding.

Pinjaman jangka menengah dan panjang untuk rumah tangga, alternatif selain hipotek, meningkat menjadi 233,1 miliar yuan pada bulan November dari 70,7 miliar yuan pada bulan Oktober, seiring dengan upaya Beijing untuk menstabilkan sektor real estat.

Pertumbuhan pinjaman korporasi jangka panjang dan menengah mencapai 446 miliar yuan pada bulan November, turun 39,5 persen dari tahun sebelumnya, data bank sentral menunjukkan.