Penurunan WeWork di tingkat publik, bersamaan dengan rekor kerugian Vision Fund sebesar US$32 miliar pada tahun lalu, menghancurkan posisi Son sebagai investor cerdik yang mencetak salah satu kemenangan legendaris modal ventura melalui taruhan awal pada pemimpin e-commerce Tiongkok, Alibaba Group Holding, pemilik dari South China Morning Post.
“Anda bisa pulih dari kesalahan, tapi bagaimana Anda pulih dari persepsi bahwa Anda tidak tahu apa yang Anda lakukan?” kata Aswath Damodaran, profesor di Stern School of Business di New York University (NYU). “Tindakannya mengatakan, ‘Saya sombong’.”
Pengalaman Son bangkit dari kebangkrutan dot-com dengan beberapa pemenang seperti Alibaba mungkin telah mengkompromikan penilaiannya, kata Damodaran.
“Sebelum WeWork, ada persepsi bahwa SoftBank adalah organisasi yang sangat berhati-hati, cerdas, dan visioner di bawah kepemimpinan Son,” katanya. “Tetapi kesuksesan terkadang ada di kepala orang. Fakta bahwa mereka sukses mungkin membuat mereka terlalu yakin bahwa mereka tahu lebih banyak daripada orang lain. Dan di situlah letak benih-benih untuk musim gugur nanti.”
Son mendirikan SoftBank’s Vision Fund pada tahun 2017 untuk menjadi investor teknologi terbesar di dunia dan terus mengucurkan lebih dari US$140 miliar ke ratusan perusahaan rintisan. Kecenderungannya untuk menaikkan harga saham dan memberi para pendiri lebih banyak uang daripada yang mereka minta membuatnya mendapat tudingan dari para pesaingnya di Silicon Valley.
Son sendiri memuji keputusannya berdasarkan insting, mengutip kilauan di mata seorang pendiri atau inspirasi yang mirip dengan Force di Star Wars. Namun kepercayaan pada intuisinya sendiri mungkin telah membuat Son tidak mau mengindahkan tanda bahaya, tentangan dari para penasihatnya, dan bahkan keraguan yang diajukan oleh Neumann sendiri, menurut mantan pejabat di SoftBank dan WeWork.
“Saya jatuh cinta dengan WeWork,” kata Son kepada pemegang saham pada bulan Juni, sambil menambahkan bahwa beberapa anggota dewan direksi memperingatkannya bahwa keyakinannya salah arah. Son telah mendorong Neumann untuk berpikir lebih besar, akunya. “Saya mungkin lebih bersalah daripada Adam, karena menyuruhnya menjadi lebih agresif.”
Bahkan setelah WeWork harus membatalkan rencana IPO pada tahun 2019, SoftBank tetap memberikan paket penyelamatan sebesar US$9,5 miliar. Son membela keputusannya dalam presentasi yang mencakup jalur “hipotetis” menuju profitabilitas bagi WeWork.
Dampak dari ketertarikan Son terhadap WeWork dan perusahaan rintisan lainnya semakin besar dengan adanya komitmen awal sebesar US$60 miliar yang diberikan oleh dana kekayaan Saudi dan Abu Dhabi kepada Vision Fund yang pertama.
Tekad Son untuk mencetak unicorn dengan kecepatan sangat tinggi dengan mendorong perusahaan rintisan untuk meningkatkan valuasinya di seluruh dunia, ketika pesaingnya seperti Tiger Global Management dan Sequoia Capital ditekan untuk mengimbangi tuntutan besar yang dikeluarkan oleh Vision Fund.
Hanya butuh waktu beberapa tahun hingga nilai-nilai tersebut runtuh ketika pengeluaran gagal menghasilkan penjualan, keuntungan, dan IPO.
Mantan eksekutif SoftBank menyiapkan stablecoin UEA yang dipatok ke dirham
Mantan eksekutif SoftBank menyiapkan stablecoin UEA yang dipatok ke dirham
“Bukan hanya kerugian investasi yang penting tetapi kisah di baliknya,” kata Kirk Boodry, analis di Astris Advisory. “Infus uang tunai dalam jumlah besar mendorong penilaian tinggi dan keangkuhan yang dibuat-buat yang mendahului kehancuran yang akhirnya terjadi.”
Segmen Vision Fund SoftBank diperkirakan memperoleh keuntungan pada kuartal September, namun kinerjanya masih buruk. SoftBank telah kehilangan miliaran dolar karena bertaruh pada perusahaan-perusahaan seperti operator ride-hailing Tiongkok Didi Global, sementara Katerra, OneWeb dan Zume Pizza telah mengajukan kebangkrutan atau menutup operasinya.
Meningkatnya kerugian mendorong Son untuk menghentikan aktivitas investasi tahun lalu, mengurangi jumlah karyawan Vision Fund dan menerapkan uji tuntas yang lebih ketat. Son juga berhenti memimpin laporan pendapatan.
Pembatasan ini, bersamaan dengan IPO unit perancang chip Arm Holdings di Nasdaq senilai US$4,9 miliar pada bulan September, kini memberi pendukung awal kecerdasan buatan ini uang untuk kembali melakukan serangan.
“Kebangkrutan hanya membatasi sisi negatif Vision Fund 1 dan Vision Fund 2,” kata Boodry dari Astris Advisory, seraya menambahkan bahwa minat kini telah beralih ke investasi apa yang akan dilakukan Son selanjutnya. “Masyarakat tidak terlalu khawatir dengan kerugian portofolio.”
Damodaran dari NYU tidak yakin. Hanya satu orang yang mengambil keputusan di SoftBank, yang sekitar 30 persen dimiliki oleh miliarder tersebut, dan gaya investasi Son kemungkinan besar tidak akan berubah, katanya.
SoftBank sering dikatakan menerapkan pola pikir pemodal ventura pada investasi tahap akhir. Namun modal ventura seharusnya terdiri dari taruhan kecil, dan Vision Fund adalah “SoftBank on steroid”, kata Damodaran. “Ini dimaksudkan untuk menjadi kecil dan dia menjadikannya besar.”
“Dengan memiliki puluhan miliar, ratusan miliar dolar di belakang Anda, Anda membuat setiap upaya melampaui batas yang Anda lakukan menjadi lebih besar,” katanya. “Itu mungkin menjelaskan bagaimana Anda membuat kesalahan sebesar WeWork..”