Kenaikan Tiongkok membebani target saham karena optimisme pascapandemi menurun dan pintu stimulus tetap tertutup

Pembeli Tiongkok mendorong kembali ekspektasi mereka terhadap reli harga saham ketika perekonomian mengalami kesulitan dan dana global semakin berkurang sementara para pembuat kebijakan di Beijing menghindari membuka pintu stimulus.

HSBC Qianhai minggu ini memangkas target indeks akhir tahun untuk Indeks CSI 300 sebesar 6,5 persen menjadi 4.300 dan menurunkan target untuk Indeks Komposit Shanghai sebesar 2,8 persen menjadi 3.500. Citigroup menurunkan target Indeks Hang Seng menjadi 22.000, dibandingkan perkiraan pada bulan Februari sebesar 24.000. UBS memangkas target MSCI Tiongkok menjadi 72, dibandingkan 83 yang dibuat pada bulan Januari.

Hal ini semakin mempersempit potensi keuntungan bagi investor yang telah melakukan hal tersebut mengalihkan fokus mereka ke India dan Jepang untuk mencari keuntungan yang lebih tinggi. Indeks MSCI China yang melacak lebih dari 700 perusahaan yang terdaftar di dalam dan luar negeri telah anjlok 9,4 persen dalam kerugian senilai US$146 miliar selama tiga bulan terakhir, kuartal terburuk sejak poros nihil-Covid di Beijing pada bulan Oktober.

Pejalan kaki melewati cabang HSBC di Pedder Street di distrik Pusat Hong Kong pada 5 Mei 2023. Foto: Yik Yeung-man

“Kami sebelumnya berpendapat bahwa pasar akan didorong oleh fundamental,” kata analis HSBC Qianhai termasuk Steven Sun yang berbasis di Shenzhen dalam sebuah catatan kepada kliennya pada hari Rabu. “Hal ini belum terwujud, dan kondisi ekonomi semakin sulit.”

Pemulihan Tiongkok pascapandemi terus mengecewakan, dengan manufaktur diperkirakan mengalami kontraksi untuk bulan ketiga pada bulan Juni, menurut para ekonom sebelum laporan pemerintah pada hari Jumat. Beijing tampaknya enggan untuk meluncurkan paket stimulus yang lebih besar, kata Alpine Macro dalam sebuah laporan, sementara broker dari Morgan Stanley hingga Nomura dan Goldman telah mengekang perkiraan stok dan pertumbuhan mereka.

“Stimulus kebijakan mewakili faktor perubahan terbesar bagi pasar pada paruh kedua,” James Wang, kepala strategi Tiongkok di Hong Kong di UBS. “Meskipun demikian, kami yakin ekspektasi investor secara keseluruhan tidak tinggi,” sehingga membatasi potensi kejutan penurunan.

Investor asing hanya membeli saham Tiongkok senilai 1,2 miliar yuan (US$170 juta) pada kuartal ini hingga 27 Juni, menurut data Stock Connect. Dana lindung nilai (hedge fund) global telah mengambil kembali sekitar 70 persen dana yang mereka investasikan ke saham-saham Tiongkok sejak November, menurut Goldman.

Pasar Tiongkok berbalik arah dari kenaikan sebelumnya dan turun lebih dari 20 persen pada semester pertama di tengah kekhawatiran atas siklus pemulihan yang terhambat, kata Goldman. Pasar Asia kemungkinan akan menghadapi tingkat pengembalian yang lemah pada kuartal ketiga, sebelum perkiraan pemulihan pada kuartal terakhir.

Sebagian pasar Asia yang berkinerja buruk, termasuk Tiongkok, mungkin akan mengalami kenaikan “mengejar ketinggalan”, terutama jika kebijakan lebih lanjut dilonggarkan di Tiongkok, bank Wall Street menambahkan.

Masih ada peluang bagi pasar untuk naik karena berita buruk sebagian besar sudah diperkirakan dan valuasinya sekarang murah, menurut Timothy Moe, ahli strategi Goldman yang berbasis di Singapura. Rasio harga terhadap pendapatan MSCI Tiongkok kini berada di 10,43, lebih rendah dari perkiraan nilai wajar bank.

Sun dari HSBC Qianhai mengatakan pemeringkatan ulang saham Tiongkok mungkin terjadi pada kuartal terakhir. Fundamental yang mengecewakan dan ketatnya likuiditas yang disebabkan oleh arus keluar dana akan menjadi rintangan besar yang harus diatasi pasar sebelum melakukan terobosan signifikan, tambahnya.