Sektor perbankan menyumbang 75 persen utang pengembang real estate dengan total 19,3 triliun yuan (US$2,65 triliun) pada akhir Juni tahun lalu, kata bank investasi AS dalam sebuah laporan. Perusahaan perwalian dan perusahaan asuransi masing-masing memegang 16 persen dan 6 persen, sedangkan sisanya berasal dari pialang dan investor lain.

Analis Goldman mengatakan tekanan di pasar properti Tiongkok dapat memicu kerugian kredit sebesar 1,9 triliun yuan, berdasarkan tingkat kerugian sebesar 10 persen yang berasal dari retakan baru-baru ini di pasar obligasi. Bank-bank dapat menanggung kerugian sebesar 1,2 triliun yuan atau 61 persen, sementara perusahaan perwalian (trust firm) akan menanggung kerugian sebesar 28 persen dan perusahaan asuransi sebesar 5 persen, menurut perkiraan mereka.

“Risiko kredit terkonsentrasi pada utang pengembang properti dan diperburuk oleh rendahnya tingkat aktivitas perumahan, karena prapenjualan merupakan sumber pendanaan penting bagi pengembang,” kata Goldman. “Setiap upaya restrukturisasi besar-besaran terhadap utang pengembang akan berdampak pada bank-bank Tiongkok dan perusahaan-perusahaan perwalian.”

Keterpurukan dalam industri properti Tiongkok, yang pernah menjadi pilar perekonomian Tiongkok yang bernilai US$18 triliun, kini telah menimbulkan kerugian di negara lain. Pertumbuhan telah melambat dan dapat menjadi penghambat perekonomian, sementara pengembang mengalami keterlambatan dalam pembayaran utangnya, sehingga membuat investor dalam produk pengelolaan kekayaan yang dijual oleh perusahaan perwalian (trust company) yang terkait dengan Zhongzhi Enterprise Group bergolak.

Lebih dari dua pertiga dari obligasi luar negeri senilai US$166 miliar yang diterbitkan oleh pengembang Tiongkok mengalami gagal bayar karena krisis yang berkepanjangan sejak Beijing memulai tindakan keras “tiga garis merah” yang terkenal pada bulan Agustus 2020. Country Garden, yang pernah menjadi pemain terbesar di Tiongkok dan “masuk dalam daftar putih ” oleh Beijing dengan dukungan kredit, adalah upaya terbaru untuk mengatasi beban utangnya.

Indeks CSI 300 telah turun 4,5 persen tahun ini, sementara Indeks Hang Seng telah anjlok sekitar 10 persen di Hong Kong, menghilangkan kapitalisasi pasar sebesar US$149 miliar. Namun, indeks yang melacak 44 bank yang tercatat di bursa Tiongkok, menunjukkan kinerja yang lebih baik dengan kenaikan sebesar 5,7 persen, menurut penyedia data Shanghai DZH.

Goldman minggu ini memangkas perkiraan pertumbuhan pendapatan MSCI China Index dan target 12 bulan untuk ukuran tersebut, menyusul setidaknya tiga putaran pemotongan sejak bulan November, untuk mencerminkan penurunan properti dan ekonomi.

Sejauh ini, langkah-langkah stimulus yang dilakukan Beijing gagal mengatasi krisis kepercayaan. menempatkan tanggung jawab pada pemberi pinjaman untuk melakukan pekerjaan berat. Pengurangan biaya pinjaman dan pembatalan kebijakan di kota-kota kecil belum cukup mendorong pembelian rumah, kata bank AS.

Meskipun ada perkiraan kerugian kredit, bank-bank terbesar yang dikendalikan pemerintah Tiongkok seharusnya memiliki penyangga modal yang lebih dari cukup untuk mengatasi krisis saat ini, tambahnya. Rekan mereka yang lebih kecil mungkin kesulitan.

“Bank-bank kecil tampaknya menjadi bagian yang lebih lemah dalam sistem perbankan, dan restrukturisasi menyeluruh pada sektor properti mungkin perlu dibarengi dengan restrukturisasi atau rekapitalisasi,” kata Goldman. Investor harus bersiap untuk “pembentukan kredit bermasalah yang lebih banyak dan lebih cepat” mengingat kerugian pada obligasi properti dan bank bayangan, tambahnya.