Bulan ini, operator bioskop IMAX Corp menawarkan HK$964,5 juta (US$123 juta) untuk membeli 28,4 persen saham IMAX China yang belum dimilikinya, sehingga total ada 10 kesepakatan senilai gabungan HK$14,9 miliar tahun ini, menurut bursa. pengajuan. Bulan lalu, miliarder Tiongkok Xu Shihui menawarkan HK$5,7 miliar dalam skema untuk menghapus Dali Foods Group.

“Tidak mengherankan jika banyak perusahaan merasa tidak mendapat keuntungan karena valuasi pasar yang rendah sehingga mempertimbangkan untuk melakukan delisting,” kata Brock Silvers, kepala investasi di Kaiyuan Capital di Hong Kong. “Penghapusan umumnya terjadi pada titik terendah pasar dan bukan pada puncaknya. Mengingat pemulihan ekonomi Tiongkok yang gagal, bursa saham Hong Kong seharusnya menjadi target subur bagi para bankir yang memburu bayaran.”

Menurut data Bloomberg, 700 anggota MSCI China Index diperdagangkan 11,3 kali lipat dari pendapatan mereka saat ini, dibandingkan dengan rata-rata historis lima tahun sebesar 14 kali lipat. Anggota Indeks Hang Seng mengambil 9,7 kali, lebih murah dibandingkan valuasi historis serupa sebesar 11,5 kali.

Tiga perusahaan diambil alih tahun ini, menurut operator bursa saham Hong Kong, sementara delapan kesepakatan dari tahun ini dan tahun lalu sedang dalam proses. Lima belas diprivatisasi pada tahun 2022, 21 pada tahun 2021 dan 22 pada tahun 2020 dan 10 pada sebelum Covid 2019.

Bank-bank investasi Tiongkok mengambil sebagian besar peran sebagai penasihat dalam privatisasi tahun ini, meskipun tidak ada satu perusahaan pun yang mendominasi. China International Capital Corp (CICC) mendapatkan dua kesepakatan sementara CMB International dan Citic Securities masing-masing mendapatkan satu kesepakatan.

Morgan Stanley adalah satu-satunya bank Barat yang terlibat melalui perannya dalam kesepakatan IMAX, sementara firma penasihat pasar modal seperti Nuada Limited, Altus Capital, Halcyon Capital, dan Yu Ming Investment Management turut merasakan kehadiran mereka.

Di Dali Foods, CICC memberi nasihat kepada Xu mengenai rencananya untuk mengakhiri status tujuh tahunnya sebagai perusahaan publik. Taipan berusia 65 tahun ini, yang dinilai memiliki kekayaan sebesar US$7,3 miliar oleh Forbes, menawarkan HK$3,75 per saham, atau 38 persen di atas harga pasar, untuk menjadikannya pribadi melalui sarana investasi luar negeri dan perwalian keluarga.

CMB International memberi nasihat kepada Roger Wang Hung dalam rencananya untuk menghapus Grup Ritel Golden Eagle. Wang, pemegang saham pengendali dan ketua yang berbasis di AS, menawarkan HK$6,88 per saham atau 40 persen di atas harga terakhir yang diperdagangkan, sebelum perdagangan dihentikan karena pengumuman tersebut pada akhir Mei.

Likuiditas perdagangan yang rendah, valuasi yang murah, dan tingginya biaya untuk mempertahankan pencatatan saham publik adalah beberapa alasan perusahaan memilih untuk melakukan delisting dari Hong Kong, menurut Anthony Siu, mitra dan kepala sponsor keuangan untuk Tiongkok di BDA Partners, yang menjalankan perusahaan tersebut. tim penasihat M&A independen terbesar di Asia.

“Take-private akan memberi mereka lebih banyak fleksibilitas dalam merestrukturisasi targetnya sebagai perusahaan swasta untuk penjualan dagang di masa depan yang dapat memaksimalkan nilainya,” ujarnya. “Ini bahkan mungkin berarti beberapa perusahaan melakukan pencatatan ulang di pasar di mana mereka dapat menikmati kelipatan yang lebih tinggi, seperti Tiongkok daratan.”

Dalam jangka pendek hingga menengah, pasar kemungkinan akan melihat peningkatan jumlah entitas Tiongkok yang ingin melakukan delisting di luar negeri, diikuti dengan pencatatan ulang di dalam negeri, kata Silvers di Kaiyuan Capital. Selain itu, banyak perusahaan mungkin akan lebih beruntung di bursa saham daratan di era meningkatnya risiko geopolitik dan ketidakstabilan peraturan, katanya.

“Pasar dalam negeri Tiongkok adalah yang terbesar untuk IPO sejauh ini pada tahun 2023,” kata Gary Ng, ekonom senior di Natixis di Hong Kong. “Risiko geopolitik sudah pasti menjadi perhatian, dan perusahaan mungkin akan merasakan lebih sedikit tekanan karena investor domestik merupakan bagian terbesar dari aktivitas perdagangan pasar dalam negeri.”

Meskipun penawaran take-private ini memiliki harga yang lebih tinggi dibandingkan harga pasar, beberapa di antaranya belum tentu menarik jika dianalisis lebih dalam. Banyak saham diperdagangkan pada level di bawah nilai tertinggi historisnya sebelum pandemi melanda. Dengan krisis kesehatan yang baru saja diatasi, para analis mengatakan hari-hari terbaik sudah di depan mata.

Salah satu contohnya adalah IMAX China. Induknya yang terdaftar di New York, IMAX Corp, menawarkan kepada pemegang saham minoritas US$123 juta untuk mendapatkan kendali penuh atas perusahaan yang beroperasi di pasar film terbesar di dunia, dan perusahaan dengan Kas bersih sebesar US$62 juta pada akhir tahun 2022. Hal ini menunjukkan bahwa pemegang saham mensubsidi setengah dari tawaran privatisasi.

“Pemegang saham minoritas mungkin tidak setuju dengan keputusan penghapusan pencatatan, namun mayoritas juga memiliki hak, dan terdapat aturan yang diterapkan untuk mencegah intimidasi yang mengerikan,” kata Silvers di Kaiyuan Capital. “Selain itu, pada saat berinvestasi, investor harus mewaspadai masalah float.”

Pelaporan tambahan oleh Li Jiaxing