Para pembuat kesepakatan sedang memasuki akhir tahun terburuk dalam hal merger dan akuisisi (M&A) dalam satu dekade terakhir, karena harapan akan adanya pemulihan yang berarti terhenti karena keengganan pemberi pinjaman dan gejolak geopolitik.

Nilai M&A dan transaksi terkait telah menurun sekitar seperempat tahun ini menjadi US$2,7 triliun menjelang periode liburan, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Data tersebut menunjukkan bahwa jumlah tersebut merupakan total tahunan terendah sejak tahun 2013, yang juga merupakan kali terakhir nilai kesepakatan gagal mencapai US$3 triliun dalam satu tahun kalender.

Kemerosotan ini membuat para bankir investasi menghadapi musim bonus yang suram dan lebih banyak PHK jika keadaan tidak membaik pada tahun 2024. Dan dengan tingkat suku bunga dan ketegangan geopolitik yang masih tinggi, tantangan untuk membuat kesepakatan tetap ada, menurut Jay Hofmann, salah satu kepala M&A untuk Amerika Utara di JPMorgan Chase, yang menyamakan kondisi saat ini dengan kondisi yang dialami saat jatuhnya dot-com pada tahun 2001.

“Jauh lebih sulit untuk menyelesaikan sesuatu tahun ini dan orang-orang mencari alasan untuk tidak melakukan kesepakatan. Saya tidak melihat banyak perubahan saat ini,” kata Hofmann. “Orang-orang tidak cenderung mengabaikan masalah-masalah yang menantang untuk mencapai kesepakatan.”

Kurangnya aktivitas perusahaan ekuitas swasta kembali menjadi salah satu hambatan utama pada arus transaksi pada tahun 2023. Perusahaan-perusahaan yang melakukan pembelian saham menghabiskan 36 persen lebih sedikit dana untuk akuisisi tahun ini, dibandingkan dengan tahun 2022, di tengah kesulitan dalam mendapatkan pembiayaan utang untuk transaksi-transaksi besar dan besar. ketidaksepakatan harga dengan penjual – bahkan ketika menawarkan premi yang besar dan kuat.

Meskipun beberapa transaksi besar, termasuk akuisisi Telecom Italia yang telah lama dilakukan oleh KKR senilai lebih dari US$20 miliar dan pembelian mayoritas saham senilai US$11,7 miliar oleh GTCR di perusahaan pembayaran Worldpay, telah diumumkan, banyak transaksi lainnya yang terhenti atau menemui penjual yang ragu-ragu. .

“Aktivitas ekuitas swasta akan meningkat secara signifikan setelah kita memiliki lebih banyak keselarasan antara pembeli dan penjual dalam penilaian. Hal ini mulai terjadi saat ini, tetapi kami pikir hal ini akan memakan waktu sekitar enam bulan lagi,” kata Majid Ishaq, salah satu kepala Rothschild Inggris. “Perusahaan-perusahaan yang melakukan pembelian terus mempertimbangkan peluang untuk melakukan take-private, namun hal ini merupakan kesepakatan yang sulit untuk dilaksanakan, meskipun valuasi pasar publik telah menurun, mengingat utang menjadi lebih mahal.”

Ada optimisme mengenai M&A yang akan memasuki kuartal terakhir tahun ini, dengan adanya indikasi bahwa pasar sudah memperhitungkan siklus kenaikan suku bunga dan bank menjadi lebih nyaman mendukung pembelian dalam jumlah besar.

Operator platform gamer Tiongkok, Quwan, bersiap untuk listing di Hong Kong melalui merger SPAC

Ada juga banyak kesepakatan besar di bidang sumber daya alam dan layanan kesehatan, termasuk dua transaksi terbesar tahun ini: pembelian Pioneer Natural Resources oleh ExxonMobil senilai hampir US$60 miliar dan akuisisi Hess oleh Chevron senilai US$53 miliar.

Namun ketidakpastian baru yang timbul dari perang Israel-Gaza mengurangi antusiasme baru untuk membuat kesepakatan.

“Saya merasakan perubahan terhadap pasar setiap beberapa minggu,” kata William Aaronson, mitra M&A di firma hukum Davis Polk & Wardwell di New York. “Serangkaian kesepakatan baru tidak selalu menghasilkan peningkatan aktivitas berkelanjutan dan prosesnya cenderung tidak menentu.”

Selama pandemi Covid-19, dewan direksi perusahaan dan firma ekuitas swasta mengeluarkan buku cek mereka dan membuat nilai M&A mencapai rekor tertinggi, sebagian didorong oleh keyakinan bahwa kesepakatan dalam kondisi krisis sering kali memberikan hasil terbaik. Saat ini, terdapat sedikit bukti bahwa pembeli khawatir akan membiarkan tawar-menawar berlalu begitu saja, menurut John Collins, kepala M&A global di Morgan Stanley.

“Berbeda dengan pasar go-go pada tahun 2021, tidak banyak FOMO (takut ketinggalan) di kalangan pembeli,” kata Collins. “Banyak pembeli merasa mereka memiliki lebih banyak waktu dan siap menunggu hingga keadaan menjadi lebih stabil.”

Berapa lama mereka harus menunggu stabilitas tersebut akan sangat bergantung pada keputusan para bankir bank sentral dan masyarakat pemilih pada tahun 2024.

Mengenai suku bunga, para pedagang telah bertaruh bahwa siklus pengetatan global yang paling tajam dalam satu generasi telah berakhir dan pelonggaran moneter akan dimulai pada pertengahan tahun depan – sesuatu yang akan memberikan kepercayaan diri kepada pembeli untuk mulai melakukan transaksi, kata Melissa Sawyer, global head of the Fed. grup M&A firma hukum Sullivan & Cromwell.

“Masyarakat memperkirakan bank sentral tidak akan menaikkan suku bunga lagi sehingga kita tampaknya telah mencapai puncak kenaikan suku bunga,” kata Sawyer. “Ketika masyarakat merasa bahwa suku bunga telah stabil, masyarakat akan siap untuk menghidupkan kembali mesin M&A dan kembali bekerja.”

Di bidang geopolitik, tahun 2024 menawarkan sumber potensi gejolak baru akibat berbagai pergantian kepemimpinan di seluruh dunia. Dimulai dengan Taiwan pada bulan Januari dan berlanjut hingga pemilihan presiden AS yang berisiko tinggi pada bulan November, tahun ini akan menghasilkan 40 suara nasional.

“Saya tidak yakin akan ada titik awal hanya karena akan ada banyak diskusi geopolitik dan debat politik dalam negeri seiring dengan dimulainya tahun pemilu,” kata Hofmann dari JPMorgan. “Saya pikir kita bisa kembali ke tingkat aktivitas seperti yang terjadi pada tahun 2018 atau 2019.”

Nilai kesepakatan global turun hingga US$4 triliun pada kedua tahun tersebut, menurut data yang dikumpulkan Bloomberg.

Larry Grafstein, wakil ketua bank investasi global RBC Capital Markets, juga optimis. “Tahun 2024, menurut kami, harusnya sedikit lebih baik dari tahun 2023,” ujarnya. “Tahun-tahun pemilihan presiden AS biasanya merupakan tahun-tahun yang cukup baik di pasar.”