Murah dan lebih murah: pembelian kembali saham mendekati US$10 miliar gagal membendung kerugian di pasar Hong Kong

Perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Hong Kong mengeluarkan cadangan uang tunai untuk membeli kembali saham mereka saham karena valuasinya menurun. Namun, pembelian ini gagal menghentikan penurunan pasar yang lebih luas lagi tahun ini.

Jumlah pembelian kembali mencapai HK$73,5 miliar (US$9,4 miliar) tahun ini hingga 15 September, atau 70 persen dari pengeluaran HK$104,9 miliar pada tahun 2022, menurut Hang Seng Indexes Company, penyusun indeks acuan kota tersebut. Dengan kecepatan ini, pembelian kembali tahunan dapat mencapai HK$92,9 miliar pada tahun 2023, atau 3,9 kali lipat dari rata-rata lima tahun, tambahnya.

Indeks Komposit Hang Seng, ukuran terluas yang mencakup 95 persen kapitalisasi pasar kota, telah turun 7,6 persen tahun ini. Tahun lalu, indeks tersebut merosot 18 persen meskipun ada lonjakan pembelian kembali (buy-back) perusahaan sebesar 175 persen.

“Perusahaan pembelian kembali tinggi justru karena tingkat dukungan pasar yang rendah,” kata Brock Silvers, kepala investasi di Kaiyuan Capital di Hong Kong. “Perusahaan tidak melihat pertumbuhan atau peluang investasi lebih menarik dibandingkan saham mereka yang sudah terpuruk.”

Tingginya tingkat pembelian kembali tampaknya tidak menunjukkan perubahan haluan dalam waktu dekat, Silvers menambahkan, karena alasan utama lainnya merugikan prospek pasar. Pasar saham Hong Kong kemungkinan tidak akan pulih sampai Beijing mengatasi krisis properti dan solvabilitas kendaraan pembiayaan pemerintah daerah, tambahnya.

Semakin banyak perusahaan yang bertaruh pada pasar yang akan mencapai titik terendahnya, kata Gary Ng, ekonom senior di Natixis, sebuah bank investasi Perancis. Pembelian kembali saham berfungsi “sebagai cara untuk mendukung harga saham dan membuat pemegang saham senang, terutama bagi lembaga keuangan,” tambahnya.

Perusahaan Indeks Hang Seng mengatakan Indeks Komposit, yang memiliki 517 anggota, akan menjadi ukuran terluas untuk tema pembelian kembali saham karena pengeluarannya mencakup 96 hingga 97 persen saham pada tahun 2023 dan 2022.

Namun, Indeks Hang Seng akan menjadi “pilihan yang sangat baik” bagi investor yang mencari acuan acuan, tambahnya. Sekitar HK$63,6 miliar pembelian kembali tahun ini mencakup 87 persen konstituen indeks, kata penyusunnya. Indeks tersebut telah turun 9,1 persen tahun ini.

“Motif yang mendasari pembelian kembali perusahaan adalah sektoral dan spesifik perusahaan, yang mungkin terkait dengan struktur permodalan, biaya keuangan, tingkat kelebihan uang tunai” antara lain, kata penyusunnya. Pembelian kembali biasanya terjadi ketika perusahaan menganggap saham mereka dinilai terlalu rendah dan pemeringkatan ulang sudah terlambat, tambahnya.

Pembelian kembali juga menjadi lebih luas di pasar-pasar di seluruh dunia, menurut laporan terbaru yang diterbitkan oleh fund manager yang berbasis di Inggris, Schroders.

Di AS, 45 persen perusahaan besar AS membeli kembali setidaknya 1 persen saham mereka pada tahun 2022 dan perusahaan-perusahaan Inggris hampir menyamai jumlah tersebut di pasar mereka sendiri pada tahun 2022, menurut laporan tersebut. Pembelian kembali juga meningkat di antara perusahaan-perusahaan Jepang, Perancis, dan Jerman, katanya.

“Dengan suku bunga global yang diperkirakan akan lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama dan prospek pertumbuhan yang lemah, banyak perusahaan yang harus mempertimbangkannya,” kata Schroders. Perusahaan telah menggunakan kelebihan uang tunai untuk harga saham yang lebih murah dan fleksibilitas pembelian kembali lebih menarik dibandingkan (membayar) dividen dalam lingkungan yang tidak menentu, katanya.