Hilangnya pengembang properti Tiongkok dari pasar obligasi berkontribusi terhadap penurunan penerbitan obligasi ramah lingkungan luar negeri, menurut laporan tersebut. Para pengembang hanya menyumbang 4 persen dari obligasi ramah lingkungan luar negeri pada tahun 2023, dibandingkan dengan 40 persen dari keseluruhan penerbitan luar negeri pada tahun 2021.

“Bank, lembaga pembiayaan pemerintah daerah, dan perusahaan energi kini menjadi emiten dominan yang tetap aktif di pasar obligasi ramah lingkungan luar negeri,” Jingwei Jia, direktur asosiasi Sustainable Fitch, mengatakan dalam laporan tersebut.

Penerbitan obligasi secara keseluruhan, baik di dalam maupun di luar negeri, oleh pengembang properti Tiongkok telah melambat selama beberapa tahun terakhir setelah pemerintah pusat melakukan tindakan drastis untuk mengekang leverage di industri ini.

Pengembang menghadapi pembayaran obligasi dalam jumlah besar tahun ini, dengan jumlah pokok obligasi dalam negeri dan luar negeri yang jatuh tempo atau dapat dijual mencapai 737,3 miliar yuan (US$103,2 miliar), meningkat lebih dari 11 persen dari jatuh tempo tahun lalu sebesar 662,5 miliar yuan, menurut laporan dari Fitch Ratings pada bulan Desember. Yang lebih parah lagi, penjualan properti yang dikontrak kemungkinan akan turun hingga 5 persen tahun ini.

Sementara itu, penerbitan obligasi hijau dalam negeri Tiongkok, tidak termasuk obligasi pemerintah daerah, meningkat 10 persen YoY pada tahun 2023 menjadi 808 miliar yuan di tengah penurunan pasar utang dalam negeri.

Hal ini kontras dengan peningkatan obligasi hijau dalam negeri (green bond) dalam negeri yang hampir mencapai 65 persen pada tahun 2022, menurut Sustainable Fitch.

Kemajuan dalam meningkatkan jumlah pembiayaan transisi dalam negeri melambat pada tahun 2023 karena penurunan penerbitan obligasi terkait keberlanjutan dan obligasi transisi.

Obligasi yang terkait dengan keberlanjutan mencakup istilah yang menghubungkan kupon, atau pembayaran bunga obligasi, dengan pencapaian tujuan iklim atau tujuan keberlanjutan yang lebih luas oleh penerbitnya. Hasil obligasi transisi didedikasikan untuk transisi perusahaan atau fasilitas manufaktur menuju operasi emisi karbon yang lebih rendah.

Hanya obligasi terkait keberlanjutan dan obligasi transisi senilai 39 miliar yuan yang diterbitkan pada tahun 2023, turun 35 persen dari tahun 2022, karena perlambatan pasar utang dalam negeri, yang berpotensi meningkatkan pengawasan investor terhadap alat pembiayaan transisi.

“Investor mungkin khawatir terhadap kredibilitas obligasi terkait keberlanjutan dalam negeri dan obligasi transisi, yang dapat mengurangi permintaan mereka,” kata Jia.

“Mayoritas penerbit obligasi terkait keberlanjutan dan obligasi transisi adalah badan usaha milik negara yang besar dengan dukungan pemerintah yang kuat dan biaya pinjaman yang lebih rendah. Emiten-emiten ini umumnya kurang mendapat insentif untuk memilih KPI (indikator kinerja utama) yang kredibel dan material bagi bisnis mereka dan menetapkan mekanisme kenaikan suku bunga yang efektif untuk mendorong peningkatan keberlanjutan perusahaan.”

Bank sentral Tiongkok belum merilis rancangan akhir taksonomi transisi negara tersebut, yang mungkin memberikan panduan lebih lanjut terhadap standar teknis untuk kegiatan transisi di sektor-sektor seperti baja, tenaga batu bara, bahan bangunan dan pertanian, menurut Sustainable Fitch.

Berbagai pemerintah daerah di Tiongkok telah mulai menguji solusi untuk mendanai kegiatan dan teknologi transisi utama meskipun tidak ada taksonomi transisi nasional.

Pemerintah kota Shanghai menerbitkan taksonomi transisi pada Januari 2024, yang mencakup transportasi air, peleburan dan pemrosesan logam besi, kilang minyak bumi, manufaktur bahan baku kimia, manufaktur mobil, dan penerbangan, menurut Sustainable Fitch.

Provinsi Hebei, Huzhou, Tianjin dan Chongqing juga baru-baru ini menerbitkan pedoman untuk memberikan instruksi mengenai kegiatan pendanaan transisi daerah, menurut laporan tersebut.