Saham-saham Tiongkok memperpanjang kerugian yang memaksa tolok ukur pasar untuk menembus tonggak teknis yang signifikan pada hari Senin di tengah meningkatnya kesadaran bahwa Beijing akan menahan diri dari stimulus besar-besaran untuk menghidupkan kembali pertumbuhan ekonomi. Para analis mengatakan investor harus mengendalikan ekspektasi mereka terhadap dukungan agresif pemerintah bahkan setelah pembukaan kembali perekonomian Tiongkok yang lebih lemah dari perkiraan.

Indeks CSI 300 turun sebanyak 1,6 persen pada hari Senin, karena pasar dalam negeri Tiongkok kembali melanjutkan perdagangan setelah penutupan dua hari untuk Festival Perahu Naga. Harga ditutup melemah 1,4 persen pada level yang belum pernah terlihat sejak 7 Juni dan menutup penurunan hari keempat berturut-turut, penurunan terpanjang sejak 19 Mei. Harga juga turun di bawah rata-rata pergerakan 200 hari, sebuah barometer teknikal yang menyediakan support dan resistance. . Level di atas tanda tersebut menandakan tren naik, sedangkan di bawahnya merupakan tren turun.

Indeks CSI 300, yang melacak 300 saham paling berharga di bursa Shanghai dan Shenzhen, telah turun hampir 9,3 persen dari level tertingginya di bulan Januari, menghapus hampir separuh kenaikan yang dipicu oleh optimisme seputar pembukaan kembali perekonomian setelah penghapusan pembatasan Covid di Tiongkok. akhir tahun lalu.

Aksi jual baru ini merupakan bukti bahwa investor frustrasi dengan apa yang telah diungkapkan oleh para pengambil kebijakan sejauh ini untuk menghidupkan kembali pertumbuhan, termasuk penurunan suku bunga pinjaman acuan sebesar 10 basis poin dan beberapa langkah fiskal yang sedikit demi sedikit seperti subsidi kendaraan energi ramah lingkungan. Citic Securities dan Shenwan Hongyuan Group mengatakan bahwa investor perlu mengatur ulang ekspektasi kebijakan mereka, dan pemerintah memprioritaskan pertumbuhan yang berkelanjutan dan berkualitas tinggi.

“Kebijakan tidak akan hilang, tapi kebijakan tersebut tidak akan melebihi ekspektasi pasar yang agresif,” kata Qiu Xiang, ahli strategi Citic Securities yang berbasis di Beijing, broker saham publik terbesar di Tiongkok. “Kemungkinan kecil bahwa pemerintah akan melakukan langkah-langkah stimulus yang kuat dan pemulihan yang kuat.”

Negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini sedang bergulat dengan populasi yang menua, tingkat utang yang tinggi, pengangguran kaum muda yang meluas, dan krisis properti, pada saat pasar keuangan global sedang mengalami perubahan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan ini berarti kembalinya masa pertumbuhan yang pesat telah berakhir.

“Kami telah lama berpandangan bahwa Tiongkok memasuki saluran pertumbuhan yang lebih rendah dalam jangka menengah,” kata analis Morgan Stanley dalam sebuah catatan yang memperkirakan pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) akan menurun secara struktural menjadi rata-rata 4,5 persen selama tahun 2023- 27. “Di dalam rata-rata tersebut terdapat perkiraan pertumbuhan sebesar 5,7 persen pada tahun 2023, melambat menjadi sekitar 3,5-4 persen pada tahun 2027, dan penurunan lebih lanjut pada tingkat pertumbuhan sekitar 3 persen pada tahun 2030.”

Analis Capital Economics mengatakan perekonomian Tiongkok memerlukan dukungan fiskal tambahan tetapi hanya ada sedikit pergerakan karena keringanan pajak kendaraan listrik tidak akan memberikan dukungan ekonomi langsung.

“Para pembuat kebijakan mungkin memerlukan lebih banyak waktu untuk menyusun paket fiskal secara spesifik. Mereka baru saja memulai audit utang pemerintah daerah dan mungkin menunggu temuannya sebelum memutuskan tindakan terbaik,” kata mereka dalam sebuah laporan. “Meskipun waktunya tidak pasti, kami masih memperkirakan adanya stimulus fiskal tambahan tahun ini.”

Para analis mengatakan bahwa meskipun para pejabat mungkin memilih untuk bereksperimen dengan dukungan yang lebih besar bagi konsumen, sebagian besar dukungan tersebut kemungkinan masih berupa belanja infrastruktur.

Mencerminkan sebagian dari kekecewaan tersebut, indeks saham-saham kebutuhan pokok konsumen anjlok 1,7 persen pada hari Senin. Hal ini juga mencerminkan data konsumsi yang lesu selama tiga hari libur Perahu Naga dan pemulihan sebagian pendapatan pariwisata.

Kekecewaan yang lebih besar mungkin terjadi – indeks manajer pembelian yang dirilis pada hari Jumat mungkin akan menunjukkan bahwa industri manufaktur mengalami kontraksi selama tiga bulan berturut-turut di bulan Juni.

Semua data yang lemah menggarisbawahi kurangnya permintaan domestik yang menghambat pemulihan pasca-Covid, menurut Shen Chao, ahli strategi di HSBC Jintrust Fund Management di Shanghai.

“Kebijakan yang stabil dapat mengurangi tekanan penurunan perekonomian, namun hal ini tidak dapat memberikan harapan mengenai perbaikan berkelanjutan di pasar properti dan konsumsi,” kata Fu Jingtao, ahli strategi di Shenwan Hongyuan di Shanghai. “Dalam kondisi seperti ini, pasar mungkin akan mengalami rebound. Namun hal ini akan dikaitkan dengan ide-ide investasi tematik seperti ekonomi digital dan AI.”

Pemotongan suku bunga pinjaman (LPR), biaya pinjaman de facto, bulan ini tidak akan berdampak signifikan terhadap perekonomian dalam waktu dekat, karena peminjam hipotek yang ada hanya dapat menikmati suku bunga yang lebih rendah mulai tahun depan, menurut Nomura .

Bank investasi Jepang tersebut memperkirakan bahwa bank sentral Tiongkok akan memangkas LPR satu tahun sebesar gabungan 20 basis poin pada paruh kedua dan juga rasio persyaratan cadangan (RRR). Namun semua langkah ini tidak cukup untuk merevitalisasi pertumbuhan karena pengembang tidak akan tertarik dengan penurunan suku bunga dan penurunan RRR hanyalah sebuah langkah simbolis pada saat pinjaman pemerintah daerah terkendala oleh menurunnya pendapatan dari lahan.

Beijing mungkin akan meluncurkan paket tindakan lanjutan untuk menstabilkan pertumbuhan di masa depan, yang mungkin akan mencakup pembangunan lebih banyak tiang listrik, penerbitan kupon konsumen dan keringanan pajak pada industri yang ditargetkan, menurut Citic Securities.

“Tetap saja, perlu waktu untuk menerapkan langkah-langkah ini,” kata Qiu di broker tersebut. “Paket kebijakan lebih lanjut dan penetapan nada baru akan dilakukan pada pertemuan Politbiro pada akhir Juli.”