Upaya Tiongkok untuk mendukung saham-saham di Shanghai, Shenzhen, dan Hong Kong telah memicu kenaikan valuasi pasar sebesar US$689 miliar pada minggu lalu menyusul aksi jual brutal pada tahun 2023. Pemulihan ini mungkin tidak akan bertahan lama karena para pengambil kebijakan masih dihadapkan pada tugas yang menantang untuk menarik pengelola keuangan kembali ke ekuitas Tiongkok dengan cara yang berarti.

Jajak pendapat Goldman Sachs terhadap kliennya bulan ini menunjukkan 59 persen investor memandang pasar Tiongkok sebagai pasar yang layak untuk diinvestasikan, yang berarti masih ada 41 persen yang masih ragu-ragu untuk membeli saham. Risiko geopolitik, politik dalam negeri, dan deflasi menjadi kekhawatiran utama.

“’Tanggapan darurat’ yang dilakukan Tiongkok minggu lalu membantu memulihkan kepercayaan investor,” kata Qi Wang, kepala investasi divisi manajemen kekayaan UOB Kay Hian di Hong Kong. “Berapa lama optimisme ini akan bertahan tergantung pada apakah momentum kebijakan dapat berlanjut. Tiongkok harus menunjukkan kesediaan untuk bertindak jika ada tanda-tanda kelemahan.”

“Kemerosotan pasar pada awal tahun mengejutkan kami,” Steven Sun, kepala penelitian di HSBC Qianhai Securities, mengatakan dalam sebuah catatan kepada kliennya pekan lalu. Investor masih mengkhawatirkan deflasi, penurunan konsumsi, lemahnya permintaan, kesulitan pasar properti dan masalah likuiditas, tambahnya.

Bulan ini, Sun dari HSBC telah memangkas target akhir tahun untuk Indeks CSI 300 menjadi 3.800 dari 4.100, karena penurunan peringkat pendapatan sebesar 4 hingga 5 persen dari tingkat yang diproyeksikan dalam prospek perusahaan yang diterbitkan pada November 2023.

Citigroup, HSBC memangkas target Indeks Hang Seng karena pendapatan, keraguan terhadap kebijakan Tiongkok

Risiko geopolitik yang baru telah mengurangi optimisme yang didorong oleh kebijakan-kebijakan baru-baru ini. Sebuah rancangan undang-undang yang diusulkan untuk memblokir perusahaan-perusahaan bioteknologi Tiongkok melakukan bisnis dengan pemerintah AS telah menyebabkan pasar kelas berat Wuxi Biologics turun sekitar 23 persen.

“Risiko geopolitik tetap menjadi kekhawatiran terhadap prospek Tiongkok,” kata Christian Nolting, CIO global dan kepala manajemen portofolio diskresi di Deutsche Bank. “Ketegangan seperti ini dapat berdampak negatif terhadap sentimen risiko dalam jangka pendek, khususnya pada sektor teknologi karena sensitivitasnya terhadap volatilitas pasar.”

Sementara itu, tantangan mendasar masih ada. Data ekonomi yang lebih lemah mungkin akan muncul minggu ini, menyoroti kesulitan yang dihadapi negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini. Manufaktur Tiongkok kemungkinan akan tetap berada di wilayah kontraksi untuk bulan keempat di bulan Januari, menurut jajak pendapat ekonom yang dilakukan oleh Bloomberg. Laba industri turun 2,3 persen pada tahun 2023, penurunan tahun kedua berturut-turut, menurut laporan pemerintah minggu lalu.

Lebih dari 80 persen investor memperkirakan akan terjadi deflasi di Tiongkok tahun ini, menurut survei Goldman. Selain risiko geopolitik, penurunan sektor properti yang sedang berlangsung dan beban utang pemerintah daerah yang sangat besar merupakan beberapa risiko terbesar terhadap perekonomian Tiongkok selama dua tahun ke depan, menurut survei tersebut.

“Tiongkok mempunyai masalah kekecewaan ganda, kekecewaan makro dan kekecewaan kebijakan pada saat yang sama,” kata Qi dari UOB Kay Hian. “Pada tingkat penilaian saat ini, pasar hanya perlu melihat upaya pemerintah untuk menghentikan pendarahan. Sikap itu lebih penting dari apa pun.”