Namun meski terdapat ekspektasi yang tinggi bahwa Beijing akan lebih melonggarkan kebijakan fiskal dan moneternya untuk mendorong pertumbuhan, ruang untuk melakukan manuver seperti itu mungkin terbatas, terutama jika menyangkut tindakan yang dapat menekan nilai tukar yuan, kata para analis.

Tiongkok yang ‘terpukul’ yuan dapat merasakan efek riak ketika Fed memberi sinyal penurunan suku bunga pada tahun 2024

“Tingkat fleksibilitas nilai tukar (yuan dan dolar AS) menentukan ruang bagi ekspektasi kami terhadap pelonggaran moneter,” kata analis di Soochow Securities pada hari Kamis.

Soochow Securities mengatakan jika yuan menguat lebih cepat dari perkiraan terhadap dolar AS pada tahun depan, hal ini juga dapat mengurangi konsumsi dan inflasi di Tiongkok, sehingga “memaksa” PBOC untuk melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut.

Yuan telah melemah sebesar 6,2 persen terhadap dolar AS sejak awal tahun ini, melemah melewati angka 7,3 pada bulan September dan kembali melemah pada bulan Oktober.

Tekanan terhadap yuan telah mereda dan berada di kisaran 7,13 hingga 7,17 terhadap dolar AS dalam beberapa pekan terakhir.

Federal Reserve AS mempertahankan suku bunga tidak berubah pada minggu lalu, dan mengisyaratkan bahwa pengetatan kebijakan moneter AS yang bersejarah selama dua tahun terakhir telah berakhir, dengan perkiraan biaya pinjaman yang lebih rendah pada tahun 2024.

Bank sentral dapat menggunakan fasilitas pinjaman jangka menengahnya untuk mengelola likuiditas jangka pendek dan menengah dalam sistem perbankan, sementara bank sentral juga dapat menggunakan fasilitas pinjaman tambahan yang dijanjikan untuk menargetkan suku bunga pinjaman jangka menengah dengan lebih baik, sehingga membantu meningkatkan likuiditas ke sektor-sektor tertentu. , kata Nomura.

Nomura menambahkan, program pelonggaran kuantitatif yang mungkin membuat PBOC memberikan dana talangan terhadap banyak proyek properti residensial yang tidak dapat diselesaikan tepat waktu tidak mungkin terjadi, karena potensi tekanan depresiasi pada yuan, serta faktor-faktor lain seperti kekhawatiran moral hazard.

“Tanpa bergantung pada pencetakan uang PBOC, program besar-besaran untuk menyelamatkan proyek-proyek pembangunan dapat menaikkan suku bunga pasar dan menyingkirkan peminjam lainnya,” kata Nomura awal bulan ini.

“Namun, jika Beijing meminta PBOC untuk mengaktifkan keran uangnya, yuan akan terkena tekanan depresiasi yang lebih kuat, yang dapat memicu pelarian modal dan membahayakan kampanye Beijing untuk internasionalisasi yuan.”

Kepala ekonom global Bank of China Securities Guan Tao mengatakan meskipun mempertahankan nilai tukar yuan yang stabil akan membantu “mengulur waktu” untuk pemulihan ekonomi, langkah-langkah seperti itu tidak akan mampu menggantikan “stimulus kebijakan dan penyesuaian struktural yang diperlukan”.

“Di satu sisi, menstabilkan nilai tukar mungkin berarti mengorbankan independensi kebijakan moneter sampai batas tertentu,” kata mantan pejabat di regulator bursa Tiongkok dalam sebuah posting blog awal bulan ini di situs Economist 50 Forum, sebuah forum di Beijing. lembaga think tank berbasis.

“Di sisi lain, menstabilkan nilai tukar berarti menghabiskan cadangan devisa atau memperkuat kontrol modal.”

Guan mengatakan rezim pertukaran yang “fleksibel” harus “membantu meningkatkan otonomi kebijakan makro dalam negeri” dan mengurangi kebutuhan untuk menerapkan langkah-langkah pengendalian modal, sehingga meningkatkan kepercayaan investor asing dalam membuat komitmen jangka panjang di Tiongkok.