“Membuka repo dalam negeri akan dipandang sebagai langkah terakhir dalam liberalisasi neraca modal suatu negara,” kata Ju Wang, kepala strategi nilai tukar dan valuta asing Tiongkok Raya di BNP Paribas. “Intinya, Anda membuka pasar uang dan pendanaan mata uang Anda kepada pihak asing. Hal ini biasanya memerlukan lebih sedikit kontrol terhadap mata uang, dan rezim nilai tukar yang lebih liberal.”

Perubahan apa yang terjadi di pasar repo Tiongkok senilai US$232 triliun?

Perjanjian pembelian kembali, atau repo, adalah kontrak penjualan suatu sekuritas dengan perjanjian pembelian kembali dengan harga tertentu di masa depan. Penjual memperoleh dana dengan harga lebih rendah dibandingkan tempat lain, sementara pembeli memperoleh imbal hasil yang menarik dari agunan, biasanya dalam bentuk instrumen jangka pendek, aman, dan likuid.

Pasar repo yang likuid adalah elemen kunci dari pasar obligasi yang likuid dan dipandang sangat diperlukan oleh pelaku pasar, terutama bank komersial, yang mengandalkan pendanaan grosir.

“Umpan balik awal dari pasar secara umum positif,” kata Kenneth Hui, direktur eksekutif Otoritas Moneter Hong Kong. “Untuk pertama kalinya, hal ini akan memungkinkan lebih banyak investor asing, termasuk peserta Bond Connect, untuk melakukan transaksi repo dalam negeri guna memperoleh likuiditas dengan biaya lebih rendah.”

Pembukaan pasar repo dalam negeri secara bertahap akan mengatasi meningkatnya kebutuhan pelaku pasar luar negeri akan pendanaan dan manajemen likuiditas seiring dengan peningkatan alokasi mereka ke pasar obligasi dalam negeri, kata Hui dalam balasan tertulis kepada Post.

Sebagai pendahuluan dari langkah repo Beijing, HKMA akan mengubah Fasilitas Likuiditas RMB dengan menambahkan obligasi pemerintah Tiongkok dan obligasi bank kebijakan ke dalam daftar agunan yang memenuhi syarat, yang berlaku mulai tanggal 26 Februari. Ini akan menjadi pertama kalinya surat utang dalam mata uang yuan ini memiliki obligasi dalam mata uang yuan. telah diterima di pasar luar negeri untuk tujuan tersebut.

Bank-bank Hong Kong membukukan keuntungan besar pada tahun 2023 seiring dengan kenaikan margin suku bunga

Dimasukkannya obligasi ini “merupakan langkah pertama dari upaya bersama kami dengan PBOC dan otoritas terkait di daratan, untuk mempromosikan obligasi dalam negeri sebagai jaminan yang diterima secara luas di pasar internasional,” kata Hui. Hal ini akan semakin memperkuat peran unik Hong Kong dalam menghubungkan pasar daratan dan luar negeri, tambahnya.

Investor asing memiliki obligasi dalam negeri senilai 4,1 triliun pada akhir tahun 2021, atau hanya 3,1 persen dari obligasi dalam mata uang yuan yang beredar, menurut data bursa saham Hong Kong.

Mendalamnya hubungan keuangan Beijing-Hong Kong melalui pasar repo menunjukkan bahwa Tiongkok akan mampu memberikan sinyal kebijakan suku bunga domestiknya kepada investor di Hong Kong dan negara lain dengan dampak yang lebih besar.

Karena ketatnya kendali bank sentral terhadap kondisi moneter dan suku bunga dalam negeri, terdapat hubungan yang longgar antara permintaan dan penawaran likuiditas di satu sisi dan kebijakan atau suku bunga acuan di sisi lain.

Hong Kong dan Tiongkok daratan sepakat untuk meningkatkan skema hubungan kekayaan dan obligasi

“Sebelumnya, kedua pasar tersebut didorong oleh faktor-faktor yang berbeda,” kata Lillian Tao, kepala penjualan makro Tiongkok dan pasar negara berkembang global di Deutsche Bank. Dengan akses yang lebih besar ke pasar repo, “mereka akan memiliki faktor pendorong yang lebih umum, dimana likuiditas repo dalam negeri akan menjadi bagian yang sangat besar.”

Jika investor luar negeri menjadi sangat bergantung pada pasar repo lokal, maka kebijakan moneter Tiongkok akan menjangkau pasar luar negeri dengan lebih efektif, tambahnya. Ketika bank sentral memangkas suku bunga atau rasio cadangan wajib, misalnya, “sinyal likuiditas tersebut akan diterima oleh pasar luar negeri lebih kuat dari sebelumnya.”

Memperluas akses investor luar negeri ke pasar repo dalam negeri bersifat transformatif karena membuka serangkaian solusi pembiayaan dan manajemen likuiditas bagi investor luar negeri, kata pengacara termasuk Andrew Fei di King & Wood Mallesons dalam sebuah laporan bulan lalu.

“Kami mengharapkan organisasi infrastruktur pasar keuangan dan organisasi pengaturan mandiri yang relevan untuk merumuskan aturan penerapan yang rinci pada waktunya,” tambah mereka.