Cengkeraman keras Tiongkok terhadap yuan telah mencapai tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya selama lebih dari satu dekade dalam nilai tukar hariannya, sehingga meningkatkan risiko peningkatan tekanan mata uang yang suatu hari mungkin harus dilepaskan.

Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mempertahankan apa yang disebut sebagai penetapan untuk mata uang yang dikelola sedikit berubah pada hari Senin, tidak bereaksi terhadap reli yuan pada akhir pekan lalu akibat melemahnya dolar secara luas. PBOC telah mempertahankan kisaran suku bunga acuan yang sangat ketat sehingga ukuran perubahannya telah jatuh ke level yang terakhir terlihat pada tahun 2010.

Merosotnya volatilitas ke tingkat yang sama selama dekade terakhir sering kali mendahului pergerakan besar yuan.

“Jika PBOC melonggarkan pedomannya terhadap yuan, short-seller akan melihatnya sebagai peluang lain untuk melakukan perdagangan,” kata Zhou Hao, kepala ekonom di Guotai Junan International di Hong Kong. Beijing mungkin tidak akan melonggarkan kendalinya sebelum yuan naik melampaui 7,15 per dolar AS, tambahnya.

PBOC telah menghabiskan sebagian besar waktunya untuk mencoba menstabilkan mata uangnya, yang telah jatuh ke level terendah dalam 16 tahun terhadap dolar. Meskipun terdapat beberapa manfaat bagi perekonomian dari pelemahan yuan, Beijing berhati-hati dalam memberikan pesan bahwa mereka memberikan lampu hijau pada depresiasi, yang dapat mengakibatkan penurunan yang lebih tajam dan memperburuk arus keluar modal.

Keluarnya pasar saham Tiongkok menambah pelarian modal terburuk sejak 2016: Goldman

“Tanpa tindakan pasar (valas) yang gigih, dolar-yuan bisa dengan mudah rebound di atas 7,50,” tulis analis Societe Generale termasuk Michelle Lam dalam sebuah catatan baru-baru ini. “Faktor eksternal seperti penguatan dolar yang didukung oleh imbal hasil Treasury yang lebih tinggi kemungkinan akan terus memberikan tekanan pada dolar-yuan.”

Yuan telah melemah sekitar 5 persen terhadap dolar sepanjang tahun ini, dan merupakan nilai tukar terburuk ketiga di kawasan ini setelah yen Jepang dan ringgit Malaysia. Society Generale memiliki perkiraan akhir tahun sebesar 7,45 yuan per dolar. Mata uang ini diperdagangkan tepat di bawah level 7,29 yuan pada hari Senin.

Setelah periode stabil serupa namun lebih singkat pada musim semi tahun 2022, yuan merosot hampir 7 persen dalam sebulan di tengah memburuknya sentimen terhadap dampak kebijakan nol-Covid terhadap perekonomian Tiongkok.

Pada tahun 2019, setelah sekitar tiga minggu memegang kendali ketat, PBOC melepaskan diri dan mata uang lokal berayun dari titik terlemahnya sejak krisis keuangan global.

Kali ini para pedagang mengamati eskalasi pelonggaran moneter oleh otoritas Tiongkok atau lonjakan dolar AS sebagai katalis potensial untuk mendorong yuan keluar dari kisarannya. Mata uang Tiongkok yang bergejolak mampu berdampak pada ekuitas lokal.

“Kebijakan mata uang Tiongkok saat ini tidak masuk akal bagi saya, ketika perekonomian masih berjuang dan PBOC diperkirakan akan melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut,” Alvin Tan, kepala strategi FX Asia di RBC Capital Markets di Singapura, mengatakan pekan lalu. “Kebijakan ini harus diakhiri cepat atau lambat,” seraya menambahkan bahwa “mematangkan” yuan terhadap dolar pada pukul 7.30 tidaklah berkelanjutan.