Semakin banyak badan usaha milik pemerintah daerah di Tiongkok yang mulai menarik diri dari pendanaan proyek-proyek regional, dengan tujuan untuk mentransformasikan diri mereka menjadi badan usaha yang digerakkan oleh pasar seiring dengan upaya Beijing yang semakin intensif untuk mengurangi risiko utang tersirat di negara tersebut.

Tim kepemimpinan baru Tiongkok berupaya mengatasi risiko keuangan, terutama di kalangan pemerintah daerah yang keuangannya terbebani karena langkah-langkah pengendalian Covid-19, sementara pada saat yang sama mengalami penurunan pendapatan dari penjualan tanah dan pajak.

Utang pemerintah implisit mengacu pada kewajiban yang pada akhirnya dapat menjadi tanggung jawab pemerintah untuk melunasinya, meskipun dihasilkan oleh badan usaha milik negara (BUMN) atau lembaga pembiayaan.

Pihak berwenang juga terus mencermati potensi dampak gejolak yang diakibatkan oleh runtuhnya Silicon Valley Bank di Amerika Serikat.

“Secara keseluruhan, pemerintah akan mempertahankan tekanan tinggi terhadap pengelolaan utang daerah dan mengurangi kewajiban implisit,” tulis Tan Yiming, analis Minsheng Securities, dalam sebuah catatan awal bulan ini.

Kota Suzhou di provinsi Jiangsu, Tiongkok timur, mengumumkan pada pertengahan Maret bahwa 18 perusahaan milik lokal tidak lagi melakukan penggalangan dana pemerintah dan akan bertanggung jawab atas keuntungan dan kerugian mereka sendiri.

Lebih dari 180 kendaraan pembiayaan pemerintah daerah (LGFV) – yang diciptakan untuk menghindari pembatasan pinjaman pemerintah daerah – di provinsi tersebut mengumumkan rencana transformasi serupa sejak bulan Desember.

Langkah ini merupakan cara untuk mengekang kewajiban implisit dari sisi peminjaman dan menunjukkan upaya yang lebih besar untuk mengurangi risiko pada sumbernya, menurut analisis Ping’an Securities minggu lalu.

Pemerintah daerah Tiongkok yang terbebani utang menggarisbawahi target PDB mereka yang moderat

Berbicara pada konferensi kerja ekonomi pusat pada bulan Desember, Presiden Xi Jinping secara eksplisit mengatakan pihak berwenang harus mencegah BUMN atau unit layanan publik menjadi platform penggalangan dana baru dan berjanji untuk mengubah sarana pembiayaan.

LGFV telah berkembang pesat di seluruh negeri karena mereka memberikan pembiayaan selain pendapatan pajak dan penjualan tanah. Sekitar satu dekade yang lalu, Tiongkok memiliki ribuan lembaga pembiayaan, yang menerbitkan obligasi atau meminjam dari bank untuk mendanai pembangunan jalan, fasilitas perkotaan, dan proyek lainnya.

Obligasi korporasi dari LGFV menarik investor domestik di masa lalu karena obligasi tersebut secara luas dianggap dijamin secara finansial oleh otoritas lokal, seperti obligasi daerah, meskipun undang-undang anggaran Tiongkok pada tahun 2015 mengecualikan mereka dari tanggung jawab pemerintah.

Banyak lembaga pembiayaan yang berada di ambang gagal bayar selama pandemi. Sebuah platform yang dikendalikan pemerintah di kota Zunyi di barat daya tahun lalu mengusulkan penggulungan utang jatuh tempo sebesar 15,6 miliar yuan (US$2,2 miliar) dalam 20 tahun, yang mengejutkan komunitas investor.

Zhang Xiaoxi, seorang peneliti di Gavekal Dragonomics, mengatakan bulan lalu bahwa potensi ledakan pasar obligasi dapat merusak pemulihan ekonomi negara tersebut dan mengancam stabilitas keuangannya.

“Gagal bayar (default) publik yang dilakukan oleh LGFV akan menjadi kejutan bagi sistem ini dan mengancam aliran pendanaan ke proyek-proyek lokal,” kata Zhang.

Utang pemerintah daerah Tiongkok yang terutang adalah 35,7 triliun yuan, termasuk obligasi umum sebesar 14,5 triliun yuan dan obligasi tujuan khusus sebesar 21,2 triliun yuan, yang pelunasannya ditanggung oleh pendapatan proyek.

Perkiraan utang implisit bahkan lebih tinggi lagi, dan sebagian besar terkonsentrasi pada pembiayaan kendaraan dan BUMN.