“Tahap awal pembukaan kembali kemungkinan akan sangat bergelombang. Infeksi bisa melonjak lagi seiring pelonggaran pembatasan,” kata bank tersebut.

“Masyarakat akan membutuhkan waktu untuk mengubah kebiasaan mereka dan kembali normal. Pemulihan jangka pendek yang solid dapat diperkirakan terjadi, namun kemungkinan besar terjadi pada paruh kedua tahun 2023, karena kami memperkirakan Tiongkok akan melewati tahap awal dan membuka kembali perekonomian secara signifikan pada saat itu.”

Apakah Tiongkok akan meninggalkan kebijakan nol-Covid-nya?

Beijing belum mengumumkan rencana keluar dari kebijakan tersebut, yang mewajibkan lockdown, pemeriksaan massal, dan karantina.

Bulan lalu, Dewan Negara membuat sejumlah perubahan dalam penerapannya, seperti lockdown yang lebih bertarget, pelonggaran persyaratan pengujian, dan aturan karantina.

Dalam beberapa hari terakhir, banyak kota di negara ini telah mencabut lockdown dan mewajibkan tes Covid-19 massal, serta mulai mendorong vaksinasi bagi lansia.

Bagaimana respons yuan sejauh ini?

Yuan dan mata uang Asia lainnya, telah berada di bawah tekanan terhadap dolar yang kuat sejak Federal Reserve AS mulai menaikkan suku bunga pada bulan Maret.

Namun yuan telah pulih terhadap dolar AS selama seminggu terakhir di tengah ekspektasi Beijing akan lebih lanjut menyesuaikan kebijakan nol-Covid-nya.

Dolar AS juga melemah terhadap mata uang Asia selama beberapa bulan terakhir setelah Federal Reserve mengisyaratkan laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat mulai “segera” pada bulan Desember.

Wang Tao, Kepala Ekonom Tiongkok di UBS Investment Bank Research, mengatakan tekanan arus keluar modal kemungkinan akan sedikit berkurang pada bulan November berkat rebound yuan baru-baru ini, sementara cadangan devisa Tiongkok mungkin meningkat sekitar US$80 miliar menjadi US$3,132 triliun.

Ke depan, Citic Securities mengatakan yuan mungkin akan kembali bergejolak setelah pasar mencerna faktor-faktor positif dan permintaan valuta asing terwujud.

“Apakah fundamental ekonomi masa depan dapat berhasil membalikkan kondisi lemah saat ini akan menentukan apakah yuan dapat terus terapresiasi tahun depan,” kata bank investasi Tiongkok tersebut.

Apakah lemahnya yuan merupakan masalah bagi Tiongkok?

Meskipun lemahnya mata uang tidak selalu menjadi masalah bagi Tiongkok, yang merupakan kekuatan ekspor, para pembuat kebijakan lebih memilih yuan yang stabil untuk pengelolaan moneter dan valuta asing.

Namun tahun ini, perbedaan kebijakan moneter antara Tiongkok dan AS telah mengurangi selisih imbal hasil (yield spread) terhadap dolar, meningkatkan volatilitas di pasar valuta asing, dan mengurangi pembelian surat berharga Tiongkok.

Oleh karena itu, hal ini telah membatasi kemampuan Beijing untuk memperluas kebijakan moneter karena hal ini dapat memicu lebih banyak pelemahan yuan.

Yuan melemah sebanyak 13 persen terhadap dolar AS pada tahun ini, yang berkontribusi terhadap arus keluar dana terbesar dalam lebih dari lima tahun.

Analis di UOB Group memperkirakan bahwa laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat dapat mengurangi tekanan arus keluar portofolio mata uang Asia, namun ketidakpastian atas kebijakan nol-Covid di Tiongkok masih menjadi masalah.

“Secara keseluruhan, kami berhati-hati dan memperkirakan mata uang Asia akan sedikit melemah terhadap dolar AS pada tahun 2023. Secara khusus, nilai tukar dolar AS terhadap yuan terus meningkat menuju 7,3 pada akhir tahun 2023 karena ketidakpastian ekonomi dan kebijakan akibat pandemi Covid-19,” UOB Grup mengatakan minggu lalu.

Citic Securities mengatakan selama Federal Reserve AS tidak mengakhiri siklus kenaikan suku bunganya, Bank Rakyat Tiongkok kemungkinan tidak akan melakukan pelonggaran secara signifikan.

“Diperkirakan laju pengurangan obligasi yuan oleh investor asing akan semakin melambat,” kata Cities Securities.

“Tetapi modal asing mungkin akan mempertahankan sikap menunggu dan melihat dalam jangka pendek ketika ingin meningkatkan kembali kepemilikan mereka pada obligasi yuan.”

Apa arti mengakhiri nihil Covid bagi perekonomian Tiongkok?

Jalan keluar dari zero-Covid kemungkinan akan meningkatkan kepercayaan konsumen dan investor serta mengurangi tingginya angka pengangguran kaum muda di Tiongkok.

Lu Ting, kepala ekonom Tiongkok Nomura, mengatakan ekspektasi untuk mengakhiri kebijakan tersebut tinggi namun proses untuk kembali normal tidak akan berjalan mulus.

“Hal ini karena tingkat infeksi yang rendah sebelumnya dicapai melalui lockdown yang ketat, dan masalah pencegahan epidemi belum terselesaikan secara mendasar; di sisi lain, kita tidak bisa berpikir bahwa melepaskan berarti banyak masalah telah terselesaikan,” kata Lu dalam pidatonya di Forum China Wealth Management 50 bulan lalu, menurut komentar yang diterbitkan oleh kelompok tersebut pada hari Senin.

“Dalam proses ini, jika tahap awal pembukaan kembali menyebabkan infeksi berskala besar dan kebingungan pada tingkat tertentu, hal ini dapat menyebabkan Tiongkok kembali memperketat proses normalisasi hingga batas tertentu. Oleh karena itu, setiap orang harus tetap waspada dan tidak terlalu optimistis.”