1. Tekanan deflasi masih merupakan risiko nyata

Para analis menunjuk pada penurunan inflasi harga pangan sebagai “penyebab utama” penurunan CPI bulan lalu, sementara deflasi harga energi semakin mereda karena kenaikan harga minyak baru-baru ini.

“IHK utama Tiongkok turun tipis ke pertumbuhan 0 persen karena penurunan harga pangan melebihi harga minyak yang lebih tinggi dan lebih lemah dari perkiraan,” kata ekonom di HSBC.

Dalam CPI, harga pangan secara keseluruhan turun sebesar 3,2 persen YoY pada bulan lalu, sementara harga daging babi – yang memiliki bobot terbesar dalam keranjang CPI Tiongkok – turun sebesar 22 persen, dibandingkan dengan penurunan sebesar 17,9 persen pada bulan Agustus.

“Inflasi CPI yang berada pada angka nol menunjukkan tekanan deflasi di Tiongkok masih merupakan risiko nyata terhadap perekonomian,” kata Zhang Zhiwei, presiden dan kepala ekonom di Pinpoint Asset Management.

“Pemulihan permintaan domestik tidak akan kuat tanpa adanya dorongan signifikan dari dukungan fiskal. Dampak dari perlambatan sektor properti terhadap kepercayaan konsumen terus membebani permintaan rumah tangga.”

‘Kekuatan ini tidak akan bertahan’: 4 kesimpulan dari data perdagangan Tiongkok pada bulan September

Sementara itu, CPI dalam sembilan bulan pertama tahun ini meningkat sebesar 0,4 persen YoY, jauh di bawah target pengendalian tahunan Beijing sebesar 3 persen.

Sementara itu, harga jasa naik 1,3 persen pada bulan September dibandingkan tahun sebelumnya, dan berada pada level tertinggi dalam 19 bulan.

2. Deflasi harga produsen terus mereda

Indeks harga produsen (PPI) Tiongkok – yang mencerminkan harga yang dibebankan pabrik kepada pedagang grosir – turun sebesar 2,5 persen pada bulan September, menyempit dari penurunan sebesar 3 persen pada bulan Agustus. Indikator tersebut telah turun selama 12 bulan berturut-turut.

Wind memperkirakan penurunan PPI sebesar 2,4 persen bulan lalu.

Kenaikan harga minyak dan komoditas global serta aktivitas konstruksi dalam negeri membantu mengurangi deflasi PPI, kata analis di HSBC.

“Deflasi harga produsen terus mereda pada bulan lalu. Hal ini sebagian mencerminkan memudarnya dampak dasar akibat invasi Rusia ke Ukraina,” kata analis di Capital Economics.

“Tetapi harga di tingkat pabrik juga meningkat 0,4 persen secara bulanan, terbesar dalam 18 bulan. Kenaikan terbesar terjadi pada harga energi dan logam, setidaknya sebagian mencerminkan kuatnya permintaan komoditas Tiongkok.”

3. Inflasi inti stabil

Inflasi inti, yang mendapat lebih banyak perhatian dari para pengambil kebijakan karena tidak termasuk harga makanan dan energi yang berfluktuasi, tetap berada pada level tertinggi dalam enam bulan setelah naik sebesar 0,8 persen pada bulan lalu, menyusul pertumbuhan sebesar 0,8 persen pada bulan Agustus.

“Selain komponen-komponen yang mudah berubah, inflasi CPI inti tetap stabil di angka 0,8 persen tahun-ke-tahun, yang menunjukkan bahwa konsumsi domestik tetap stabil, dengan konsumsi jasa terus menjadi kekuatan pendorong pemulihan tahun ini,” kata analis HSBC.

Inflasi konsumen Tiongkok datar, harga pabrik turun selama 12 bulan berturut-turut

4. Dukungan kebijakan masih diperlukan?

Capital Economics memperkirakan inflasi umum PPI akan tetap negatif selama sisa tahun ini, sementara mereka yakin deflasi di tingkat pabrik akan menjadi lebih ringan “seiring dengan pemulihan ekonomi parsial yang semakin kuat”.

Analis di Nomura memperkirakan inflasi CPI akan kembali negatif secara tahunan di bulan Oktober, sebesar minus 0,1 persen karena penurunan harga pangan.

Robert Carnell, kepala penelitian regional untuk Asia-Pasifik di ING, memperkirakan CPI Tiongkok kemungkinan hanya akan naik di atas 1 persen pada tahun 2024, naik dari perkiraan mereka sebesar 0,5 persen pada tahun 2023.

“Data inflasi menunjukkan bahwa dukungan kebijakan berkelanjutan diperlukan untuk pemulihan domestik guna mempertahankan momentum pemulihan,” kata analis HSBC.

“Misalnya, Tiongkok baru saja menutup masa libur ‘minggu emas’, dan jumlah perjalanan domestik serta pengeluaran terkait meningkat dari tingkat sebelum pandemi, namun tidak mencapai ekspektasi sebelumnya.

“Latar belakang inflasi yang masih lemah memberi (Bank Rakyat Tiongkok) ruang untuk tetap akomodatif dan mendukung pertumbuhan.”